指数震而不跌，这使得很多人对私募清仓的说法持怀疑态度，但一组数据足以说明真相。
2007年8月1日至今，有412只股票下跌。也就是在8月1日，上证指数突破了4500点，至今，已突破5500点；8月1日至今，有139只股票跌幅超过10%；有28只股票大跌20%。
下跌股票：高估值PK高风险
天音控股(000829.sz)、瑞贝卡(38.20,1.55,4.23%)(600439.sh)、重庆啤酒(35.67,0.63,1.80%)(600132.sh)是下跌中的典型。
天音控股一度被券商、基金认为是具有高成长性的手机销售巨头。就在8月27日，某国内知名券商还针对该公司发布了维持推荐买入的评级报告。然而，正是该上市公司，股价从8月初40元一路狂泻，截至9月24日，该股价创新低28元，最大跌幅高达30%。
同样，具有乙肝疫苗炒作概念的重庆啤酒近两个月跌幅也达到30%；瑞贝卡，十大流通股股东基金合计持仓高达流通股35.32%，近两个月跌幅达到23%。
“高估值对应着高风险，题材股对应着操纵嫌疑，基金重仓也并非是股价不下跌的理由。”泰阳证券研究所刘亚辉博士指出。“从盘面上看，这三个股票共同的特点都是在高位放出巨量，明眼人一看就知道，其中的主力已经全身而退了，主力不再护盘，股价非跌不可。”
即便是跌到如今的价格，天音控股的股价看起来仍不便宜，30元左右的股价对应着90倍的市盈率；同样，重庆啤酒的乙肝疫苗研制成功仍然遥遥无期；近期，瑞贝卡仍然入选河南创新型试点企业、毛利润大幅上升的报道仍然见诸报端。
“股价下跌背后，必然有着深刻的变化，或者是公司的发展达不到预期，或者机构为了兑现利润，大肆抛售，但从本质上说，有一点是相同的，那就是价值回归，除去泡沫，这个股票值多少钱，如果高了，早晚要跌。”刘亚辉指出。
记者统计发现，上述大幅下跌的139只股票中，80%以上的股票价格在15元到25元之间，即属于目前的中价位股。但记者同时发现，上述股价对应的市盈率却是市场水平最高，普遍在100倍以上。
此外，值得注意的是，从今年8月1日至今下跌的412只股票中，新近发行的中小板股票普遍惨烈下跌。
宏达精编、拓邦电子(31.34,0.48,1.56%)、报喜鸟、芭田股份、东力传动等近30只股票上市后就一路下跌，最大的跌幅超过50%。
以宏达精编为例，8月3日上市首日收盘于34.65元；至9月26日，该股收于18.81元，其间大盘一路向上，该股跌幅却超过45%。同期上市的一批中小板股票也得不到市场认可，三特索道下跌40%，报喜鸟跌34%，正邦科技跌48%。
“中小板新股巨大的跌幅，说明两个问题：一是在发行环节存在高市盈率发行的问题，二是监管需要加强。中小板上市首日股价一般都要涨200%，换手率达到50%以上。”某证券研究人士告诉记者。
“中小板新股的暴跌值得深刻反思，只要是泡沫，就有破灭的一天。”上述人士警告说。
私募全身而退
有一个问题：谁在卖？
8月，上证指数在金融、地产、钢铁的带动下一路高歌猛进，一路攻克5000点、5300点，上涨中间并没有出现大幅的调整，此期间，市场不断传出私募清仓而出，等待调整云云。
“我们自己掌握的情况是，近一段时期，公募基金的仓位一直都在80%以上，券商的自营盘、私募基金在30%-40%，多的也就是60%、70%。”某券商研究所高层人士告诉记者。
“中报出来后，基金等机构投资者看好的是地产、金融等，对消费品有所失望，那些业绩增长达不到预期的股票被抛售也在情理之中。”申银万国研究所研究员陈李认为。
但公开资料显示，公募基金整体上仓位变化不大，下跌的股票多为中价股、高估值股、题材股。
“8月份，我们开放让客户赎回，据我所知，有很多机构也是这么做的。”某私募基金的管理人告诉记者，“还有一些没解散的，有的去了香港，有的干脆就轻仓做做短线，不对这个市场有什么过高的期望。以前我们的策略是长期持有，波段操作。”
“有了利润就要把他保住，耐心的等待市场调整，毕竟机会是跌出来的，风险是涨出来的。”上述私募人士道出其中投资秘籍。
“之所以指数没有出现大幅调整，原因是公募基金作为市场的主流，对大部分重仓股采取锁仓策略，再加上1000多亿的新基金发行加重基金抱团取暖现象。公募的力量战胜了调整的动能。”
与上述说法相印证，基金重仓股在8月初至今的行情中，一路上涨，甚少有下跌的品种。
“从投资者构成这个角度上说，私募基金的游资性质显而易见，对市场的影响力已经大大降低，不再像几年前一样，为市场大跌的先知。”刘亚辉告诉记者。“但私募等游资主导行情的一些股票肯定会出现下跌的走势。”
难以统计的是私募基金的准确规模，以及他们的收益水平。
某私募圈内资深人士告诉记者，他估计各种各样的私募规模至少在万亿以上，这些资金或是单独驻守某只股票，或是联合买卖一个热门股，或是与公募基金共同存在于某些股票中。“截至今年8月，收益在2倍以上的不在少数，有的高达5倍以上。”
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