股指在5000点关口徘徊的时候，高盛高华的中国策略师邓体顺日前表示，由于全球增长前景中，中国起着重要作用，长期内仍看好中国股票，可能第四季度出现上扬。

　　高盛高华对于中国股票市场一直所持的积极的投资观点仍然没有改变，因为宏观经济、微观经济以及货币基本面仍然支持股票市场，四季度市场上扬主要的推动力在于三点。

　　一是企业及国家层面稳定的资产负债表。中国上市企业的平均负债率由过去的50%以上稳步下降至了约20%的水平，中国在07年上半年的贸易顺差占GDP的比例接近7%，外汇储备占到了GDP的一半以上，人民币升值压力远远大于贬值压力。

　　二是强劲的07年上半年盈利增长，718家A股和131家海外上市的中国企业已公布了07年上半年业绩，分别约占两类企业市值的33.9%和29.6%。截至8月17日，A股和H股总的盈利增长水平分别为70.8%和49.3%，而A股和H股市场全年的市场盈利增长预测水平则分别为46%和19%。至目前为止，好于预期的中期业绩反映了强劲的宏观和微观环境，并且可能会促使市场上调其盈利预测水平，从而有利于股票价格表现。

　　三是QDII流动性将流入市场。在过去两周里，许多国内投资者认为，相对于A股市场，H股市场提供了很好的价值投资机会，而且在近期H股大幅回调后，其提供的价值会更高。由于A股和H股目前的12个月预期市盈率分别为30.8倍和15.1倍，而那些A/H两地上市企业的H股股价较A股价格的整体折让约为80%，因此将有越来越多的国内流动性投资于H股。

　　高盛高华认为，在全球经济和金融市场存在很高不确定性而中国基本面保持强劲的形势下，投资者不妨采取三大策略。

　　首先，买入防御性股票。对于受到宏观和金融市场不确定性困扰，仍在寻求方法降低其整体投资组合风险的投资者来说，电信、公用事业、基础设施、软件服务和保险行业看起来是明智之选。

　　其次，从国内强劲的消费增长中获益的股票。中国7月份的零售额同比增长16.4%，为三年来的最高增长水平。高盛的中国经济研究团队认为，收入的强劲增长以及国内A股市场上涨带来的财富效应将支撑未来零售额的强劲增长。此外，如果全球增长趋势（或市场对此的预期）因信贷危机的影响而放缓，那些主要依赖于内需的行业和公司将会跑赢大市。

　　第三，研究H/A股折让后，基于价值稀缺分析，价值型投资者应当关注基本面良好而估价又大大低于其相应A股的H股，以更充分地利用国内资金向海外市场的投资潮。（朱茵）