中国证券市场设立至今已二十多年，上市公司达1477家，投资者与日俱增，市场融资功能日益彰显，证券市场法律体系已经基本搭建。但从某种意义上说，我国证券市场至今还只能算是初级市场，要走向成熟，至少还要迈过三道法律坎。

第一道坎

违法成本太低

7月25日，证监会公布了最新一批行政处罚结果，52名上市公司高管、4名注册会计师以及10名券商负责人分别被处以罚款和警告。11张罚单，罚款总金额却只有区区的524万元，这在证券市场上根本不算什么。再以杭萧钢构信息披露违规为例，此事先被交易所及当地监管局调查，后被证监会立案稽查，市场期待着最后的调查结论。但是在认定杭萧钢构严重违规后，证监会开出的罚单仅仅110万元，股价当日还出现了涨停。

许多股民表示：“处罚太轻了！”而“处罚太轻”也是一些法律专业人士的观点，法学博士张远忠就对此直言不讳地说：“这样的处罚结果还不如不公开。”

业内人士侯捷宁认为，“按证券法规定，罚款的最高限只有六十万，但即使罚款少，也完全可以采取没收违法所得、市场禁入等其他手段。几种措施并用，就可以大大提高违法成本。”

第二道坎

执法不够严格

大股东将上市公司作为提款机，控股股东占用上市公司款项侵害上市公司财产权，在证券市场上一直是顽症，有的上市公司甚至因此濒临破产。为此，刑法修正案(六)作了专门规定。但是，因此而受到法律追究的人却始终寥寥无几。有的上市公司对过去存在的占款问题支支吾吾，有的则是边还边占，拆了东墙补西墙。

对此，一位业内人士认为，执法不够严格在证券市场发展初期可能影响并不很大，但是，当证券市场发展到今天，违法行为越来越新型化、多样化、复杂化的时候，其影响就会随着证券市场规模的扩大被放大。

第三道坎

规则不细化

新公司法和证券法实施以来，证监会制定了87件规章及规范性文件，还有26件将于今年出台。但张远忠博士分析说：“现在不是缺什么法，而是很多法规需要细化，比如，关于内幕交易问题，这是对市场极具破坏性的证券欺诈行为，仅有证券法的原则性规定根本不够。”

就在前不久，万科董事长之妻选在万科利好消息之前购买万科股票，受到许多媒体质疑，一时间高管亲属炒股问题引人关注。据深交所统计，自今年5月9日到6月13日，共有202位上市公司高管直系亲属，买卖了其亲属任职的上市公司股票。其中，配偶炒股是主力军，其次是兄弟姐妹，然后是父母与子女。就在前段时间股市高位震荡，众多散户割肉出局的时候，这些人在买了“自家人”的股票后却赚了大钱。

而据张远忠博士介绍，纽约证券交易所在对付内幕交易方面就有高招：当某个上市公司有重大经济活动发生时，交易所会将该交易前后所有人的获利情况进行排名，获利最多的人将受到重点关注，以便查看是否有内幕交易情形发生。一位业内人士也直言，“对付内幕交易，仅有原则性的规定远远不够，必须有相当详细的标准和具体操作规程，现在许多法规都需要细化。（记者 周芬棉）