投资技巧指南

利空出尽是利好。股市中的这句名言在周五股市中得到了淋漓尽致地展现。沪深大盘一扫阴霾艳阳高照。两市股指在一批指标股创新高的带动下拉出长阳，并一举突破压制半个多月的60日和30日均线，使得市场人气得到有效激发。随之而来的加息以及减少利息税，也被市场认为是调控“靴子”的落地，但股市真的已经走出了震荡箱体了吗？

“靴子”落地就是利好?

放量大涨与常规经济规律不符。著名经济学家左晓蕾在得知宏观调控信息之后，在第一时间接受有关媒体的采访时表示。她表示，股市经常被利空出尽是利好的观点误导，许多人刻意夸大利好，淡化利空，因此做不出正确的判断，按照国际经验，一旦有敏感经济数据出台，股市应该最敏感地反应出来，股市应该下跌或者平稳，而不是放量上涨。

确实，如果把时钟倒拨至7月19日，当国家统计局的开云网页版-开云（中国）官方在线登录发言人宣布上半年的CPI上半年CPI(消费者价格指数)同比上涨了3.2%，其中6月份CPI同比上涨了4.4%，创32个月以来新高的时候，股市在盘中曾经出现大幅下跌，但随后的走势却令市场大跌眼睛，市场则将其解读为高悬在股市头顶的两只“靴子”——加息和减征利息税于昨晚同时落地。特别是从以往的经验来说，每每加息或者准备金率之后，市场总会出现一波上扬行情。但从此次的情况来看，并没有这么简单。

7月20日晚间，两项重要宏观调控举措同时出台：国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%；中国人民银行宣布，自7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。由此，利息税自1999年起恢复征收近八年之久首度调整，存贷款基准利率今年以来三度上调。值得注意的是，活期存款利率也上调了0.09个百分点，这是自2002年2月21日以来的首次调整。减免利息税，由于将增加储蓄收益，等同于加息。同时，由于加息之后的利率为3.33%，扣除5%的利息税，实际收益率为3.1635%，这一数字略低于上半年中国CPI的增长率3.2%。目前“负利率”的情况还没有消除。宏观政策的进一步不确定性，无疑是股市所面临的第一大风险。

个股风险不容小视

政策调控对象是经济不是股市，这无疑是目前市场的共识，但不可否认的是，加息或者调整利息税虽然不会对市场趋势产生直接影响，但可以通过影响相关行业上市公司的盈利预期而影响着A股市场的趋势。

以房地产股为例，在加息背景下，面临着两大压力，一是房地产类上市公司因加息而带来的开发成本的提升，毕竟房地产上市公司一直是高负债经营的企业，加息将大大提升其财务费用。二是加息将抑制房地产市场的需求，毕竟0.27%的利率提升，每30万元的贷款相当于一年多增加810元的贷款利息，对于普通工薪阶层的压力可想而知。值得指出的是，在近期走强的股市中，以万科A为代表的地产板块无疑是非常重要的力量，此次宏观调整之后，这些个股的风险无疑会进一步体现出来，并影响大盘的运行。

市场传闻还能兑现多少

从本轮反弹的周期来看，已经持续了17个交易日，反弹周期面临结束。周五(20日)的放量大涨，并收复了4000点关口，究竟是新资金的进入，还是主力的刻意诱空，目前依然是个谜，但需要注意的是，当天网上传着印花税即将单边收的传闻，一些投资者也认为股市的大幅上扬，与此也有着很大的关系。

结构调整使3900点—4000点的“压力区”变成了“真空带”。许多人对3900点—4000点乃至上方数万亿套牢筹码堆积的巨大压力忧心忡忡，但细加分析，这个“压力区”实际上并不存在，因为160只基金重仓股价位早已突破4000点，而券商概念股、ST股、低价股、题材股普遍跌去30%—40%，其股价实际点位在2600—3100点，与4000点压力相去甚远。从周量水平看，短线难以化解前期套牢盘压力，因为在印花税上调的情况下，前期在4100点至4200点区域形成沉重的套牢盘，要消化这些套牢盘需要时间。目前市场三个热点话题“加息、降利息税,印花税单边征收”，已有两个成为现实。印花税无疑成为了市场关注的焦点。印花税改为只向卖方征收，而不向买方征收的方式，从目前的技术和操作角度来讲，是很容易实现的，这也是市场最为关注的话题，可以预见，在今后股市的运行中，市场传闻究竟能否兑现，也是股市投资中的一大风险。方翔