曾经炙手可热的QFII额度，在最近首次出现剩余的情况。昨日，在里昂证券2007年会上，里昂证券中国研究部主管刘炜透露了这一最新现象。

刘炜称，作为QFII的一员，里昂证券本身在A股的二级市场投资并不多，大约在7500万到1亿美元之间。不过，从获取QFII额度的国际投资者的实际行动来看，最近有卖出额度的行为。这一现象不仅在一家QFII处出现。但对于具体的数额和转让情况，他并没有透露。在此前，各家QFII由于额度的紧俏，不能满足客户的需求，都纷纷要求外管局批准新的额度入市。

另外一家QFII表示，手中的额度一直在周转当中，但在当前的情况下，确实已经有不少的投资者获利之后沽出。

里昂证券刘炜给出的一组数据显示，一到五月份，QFII的A股持有量下降了0.48%。而根据Wind资讯的统计，今年一季度QFII持有243家上市公司25.25亿股股票，市值达到361.3亿元。对比上一个季度，QFII持有的公司是187家上市公司，持股达到28.48亿股，市值达到303亿元。仅仅从市值上看，QFII持有的公司股票价值在一个季度里增多了接近60亿元，但从持有股数上看，QFII持有的A股其实减少了11%。考虑到一季度内，两市的平均涨幅在36%左右，如果QFII一路持有原来的仓位，其市值应该增长100个亿以上。这样看来，QFII减仓的可能较大。

刘炜指出，这不仅充分说明了QFII对A股市场的态度，而且随着A股市场市盈率的不断攀高，境外投资者可能会将目标转移到香港市场和其它市场的中资概念股身上。

不少外资机构，包括高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通等，对于A股市场的繁荣都有表示谨慎的报告，他们在最近的A股报告中都指出了几个值得关注的信号：

第一点是散户比例最高：目前国内的证券市场，拥有全世界最高的散户交易量的比例，达到65%——70%。香港市场的这一比例是35%——40%。

二是资金进入流出的平衡在打破，过去12个月中，新发的基金大概有5000亿左右，新发的IPO不多，大概2800亿元，大非小非解禁不多。而往后看，今年年底差不多有3860亿元的资金进入市场，大非小非实际沽出的量大概有9000亿元，同时香港市场的红筹公司回归A股的量可能也在3800亿元。因此，未来的资金流出量将远远大于流入量。里昂证券认为5月份和10月份分别是个关键点，因为大非小非解禁的资金量分别在1700亿元和2500亿元。

三是国内市场达到34倍的市盈率，很多公司未来的增长率是不错，但是股价已经提前消化了未来一年半的利好因素。H股07、08年的市盈率为16.6倍、14.2倍，比A股的34倍和28.1倍便宜接近一半。