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外汇投资公司盛传的2000亿美元初始运作额度确实令投资者为之一震。但在市场人士看来，这一额度很可能分批次使用。在人民币升值预期不断强化、周边市场震荡加剧的形势下，投资获利实非易事，该公司在未来的运作中必然谨慎有加。此外，如果如同市场传言所称，其首批投资对象将是类似中海油的能源型企业，那么，这些资金岂不最终又是“出口转内销”，仍然回归到人民币资产上。这岂不再度证明，人民币股票资产仍是投资者最安全的选择吗？

加息也罢，外汇投资公司也好，都是在流动性的存量上做文章，它们不可能真正消除流动性过剩的根源——人民币被明显低估。尽管2006年以来，人民币相对美元升值约4.2%，但人民币相对欧元却贬值了大约6%。这就不难理解，今年1－2月我国对美国的出口增长了35.8%，而对欧盟的出口却大幅增长了51.5%。去年，我国对美国出口额还比对欧盟出口额高出约12个百分点，而今年仅仅是前两个月，后者已经超出前者约5个百分点。对美的顺差压力尚未妥善解决，如今对欧盟的顺差压力又开始显现，归根结底还是币值低估之过。

如此高的出口增速或许不能维持，但急剧攀升的贸易顺差却是我们不得不面对的现实。由于调整与优化出口结构是一个长期过程，而升值又必须谨慎地小步推进，这导致流动性过剩的问题难以在短期内解决。

震荡中关注企稳的价值股

作出了流动性持续过剩的判断，牛市信心便不可动摇，我们需要做的只是坦然面对牛市升途中不可回避的震荡休整。

目前，不可贸然预期上证指数成功突破3000点关口，毕竟当前市场有太多的不利消息需要消化。除了前文提及的收缩流动性的举措外，股指期货可能在上半年推出的消息加剧了投资者的观望情绪。国外经验表明，股指期货虽不能改变市场的中长期趋势，但推出初期难免会对市场产生一定的冲击。此外，大非小非的减持、包括红筹股在内的大型国企的加速募股，也意味着市场的承接力需要经受不小的考验。当然，最现实的问题是，目前市场的整体估值不那么具有吸引力了，未来还需要更靓丽的业绩增长数据来化解投资者的顾虑。

面对“大趋势中的小曲折”，谨慎与乐观都不可或缺。在近期价值股“缺席”的行情中，低价绩差股大为活跃，赚钱效应十分显著。这些个股的股价大多得不到基本面的支撑，即使有潜在的重组题材，也非普通投资者能够把握，因此，稳健型投资者需要抵御来自这类个股的诱惑。另一方面，陆续公布的2006年年报已透露出不少价值股持续成长的信息，而调整已久的主流价值股也逐步显现出价格上的优势，这正好给投资者提供了较好的建仓机会。统计表明，近日已有不少基金重仓股企稳回升，甚至创出近一年来的新高，它们或许已成为新入市基金的“猎物”。

近３日创２５０日新高且

昨日逆势上涨的部分基金重仓股

代码名称２月以来预测０７

涨幅（％）市盈率

０００９４９新乡化纤８１．９９４０．５７

６００５００中化国际５９．２７２７．５０

０００９０３云内动力５３．２８２９．７８

６００４０１江苏申龙４９．０５２４．４８

０００５５９万向钱潮４４．０７２８．４４

０００６１６亿城股份４３．２１１４．９７

００００７８海王生物４２．５９

０００００９Ｓ深宝安Ａ４０．００２６．４６