本周缺乏消息的CBOT小麦在震荡中走高。国内强麦弱市依旧：前半周强麦略有走高，多方一度有拉抬的尝试，但由于缺乏后续买盘支撑无功而返；后半周受国储的拍卖活动影响，给盘面造成更大的打击，期价转头向下突破。中央储备粮公司周四继续销售托市收购小麦。计划向市场投放的80万吨国家临时存储小麦昨天共成交41.21万吨，成交率为51.5%，与最近一次拍麦相比，成交率小幅提高了两个百分点。本周强麦仓单为9790张,比上一周减了100张。目前主产区冬小麦生长状况不如去年，山东和安徽部分地区出现旺长，不利于安全越冬，但暂时并未发生大面积冻害，因此冬小麦生长状况春节前预计不会影响小麦市场。因此基本面上总体没有多大变化，预计短期内仍呈震荡走势，行情还会主要受制于管理层节前稳定的目标。目前国内小麦政策与市场之间存在脱节现象，导致部分面粉企业加工效益萎缩，困境依然。托市粮拍卖力度较大，但受库点分布等因素影响，再加上中间环节成本增加，导致一些用粮企业在原料采购环节仍存在一定困难。2006年，世界粮食减产1．6％，其中谷物减产2．1％，小麦减产5．2％，而世界粮食总需求增加了1％。因此麦价一旦跌幅过深将吸引资金入市，预计后市强麦仍将维持区间整理。

本周CBOT玉米在400美分上方振荡，期价大幅上涨连创新高后，在基本面没有更多利多消息传出后期价回落调整但是始终保持在400美分的高位之上。上周五CBOT玉米期货市场仍然没能积聚足够的向上动能、全天走出双边震荡整理行情，最终各主要月合约小幅收低。周一CBOT玉米期货市场走出了近弱远强的分化走势，最终各合约收盘为涨跌互现。周二CBOT玉米期货市场受投机买盘支撑全天保持高位盘整，最终各合约以上涨3 1/4-7美分收盘。由于前一天晚间的美国总统国情咨文报告没能为市场提供新利多支撑，周三CBOT玉米期价受获利仓盘压制出现回撤，期价日内低开低走，近月3月合约一度滑落至400美分整数关下方，最终各合约以下跌5-8 1/4美分收盘。周四CBOT玉米期货市场自前一天的跌势中实现技术性反弹，最终近月几个主要月合约以上涨5 1/2-6 1/4美分收盘。经过近期的大幅上涨后，玉米市场超买状况已经使期价面临轻微回调要求，这也是本周盘面自始自终表现疲软的重要原因。但另一方面，为了在2007年获得更多播种面积、缓解供需紧张压力，玉米期价也需要保持当前高位水平。本周大连玉米的走势也基本和外盘一样，主力0709合约在1700整数关位附近振荡调整，盘中虽有几次下破但是下方买盘的承接使得期价又很快重回1700之前，近段时间原油价格的回升也给了玉米一定利好的支撑使得期价始终保持在高位振荡。国内现货方面并没有因为期货的大涨而上涨反而由于农民集中售粮价格出现了滑落，玉米深加工企业的收购价也持续回落。笔者认为春节前现货玉米价格将保持相对的稳定，而期价方面下周的重点就是1700整数关位的攻防战，多空双方很可能继续增仓对峙，但是总体看来还是一个偏弱的振荡整理趋势。

本周在市场模糊和持仓萎缩之际，郑棉价格连续多日下滑。不但轻松突破万四大关，同时也已触及13800整数关。元旦回来后，主力5月突破振荡平台，且跌幅完全掩盖了年前反弹空间。资金的分流是原因的根本，多头无法摄取更好的题材操作。纽期棉虽未有跌势，可在54～55美分之间的振荡却格外显眼。一时间两个市场均朦胧不堪，以时间换空间也许是无奈之举。目前市场受到消费不振影响很大，各方观望心理浓厚导致市场无不冷清。外盘在12月底的反弹，使得内外棉形成联袂共涨。随之而来的看涨心理也逐步变强。可新年后的消费并未明显起色，买方购买意愿十分薄弱。进而造成涨势动能衰竭，市场心理同样受到不小打击。郑棉主力合约资金萎缩，前期5万余张持仓降至4万多张。前期利好因素消化完毕，致使人气涣散。二者，纽期方向不明无法给予内盘良好指引。新年后，价格向下回落已有数百点。不过在现货价格升温的前提下，下探空间将窄小。多头希望拉升价格，可碍于基本面的混浊不堪，等待是必然的。12月下旬～1月上旬期间，期现价差扩大到900～1000元范围，使得期现套利盛行。仓单目前已达到3030张，同比去年数量相当。因此加大对迷茫中的主力负担。短期内低位振荡不可避免。

虽然本周南美各地区的大豆作物生长条件继续保持理想对盘面仍构成一定压力，但本周三美国总统布什在讲话对农产品市场形成明显的长期利多预期，本周连豆在美豆的强势整理的影响下呈现下探盘升走势，主力合约A0709周一至周二下探盘升、周三探高回落，周四小幅反弹后，周五继续回落,本周豆油各合约破位下行，A0709合约全周成交明显活跃，持仓量较上周大幅增加，A0709本周最高3114，最低3025，报收3063，总持仓164662手，Y0705最高6716，最低6422，报收6454，总持仓45406手。虽然本周南美各地区的大豆作物生长条件继续保持理想对盘面仍构成一定压力，但本周三美国总统布什在讲话对农产品市场形成明显的长期利多预期，以及黑龙江产区现货大豆价格小幅上涨，农户有惜售出货意愿不强使本周连豆期价呈现下探盘升的走势。国内方面，目前黑龙江大豆货源偏紧，农户有惜售情绪，出货意愿不强，总体看，本周黑龙江大豆收购价格稳定，但部分厂商的收购价格仍有明显上调，市场交投较淡，短期内豆价仍是上有压力、下有支撑。豆粕方面，本周国内豆粕现货市场整体稳中回落。豆油方面，目前国内四级豆油出厂报价集中在7200元/吨—7800元/吨，较上周报价略有下调。从技术角度看，本周大豆的期价呈现下探盘整的走势,主力合约A0709成交较上周明显放大,豆油期价却呈现大幅回落的强势整理的走势，A0705周线收出下探整理阳线，豆价再度上探06年11月以来的箱体阶段性的头部区域3100-3160的上冲未果后转而回落整理，表明豆价上方仍存在着明显的空头套期保值压力，目前A0709周线形态已明显形成了整理矩形形态，期价在矩形压力的上边线的阻力区域遇到明显抛压，但短期内豆价已回落至3050的箱体多空分水区域亦遇到明显的支撑，本周主力资金继续在9月合约上大幅建仓，在目前国内大豆存量有限及玉米中长期需求逐步增长情况下，预计下周连豆仍将以强势整理为主。

本周郑州白糖主力SR705合约继上周四再次跌下一个台阶后，维持窄幅震荡整理行情，等待后市向下突破。全周最高3670元，最低3607，开于3627，收于3628元，与上周收盘持平。此外，本周交投十分清淡，共成交333210手，同时增仓3488至74480手。NYBOT三月11号糖本周于周一高开于10.94美分后，受到来自11.00美分整数关口的较强压力震荡走低，接连收阴，再次到达上周创出的最低点。同时，本周交投一般，持仓微幅增加。国际糖市，由于乌克兰、巴西等国白糖产量的大增，国际糖市整体供应剩余，加上俄罗斯等国消费缓慢下滑，国际糖价面临较大压力。作为世界最大的糖生产国和出口国的巴西，其最大的食糖和酒精集团COSAN在2006-07榨季共压榨甘蔗3660万吨，较上一榨季增长29%。乌克兰2006年的精炼糖产量为260.7万吨，较2005年增长23.4%。其中，12月甜菜加工精炼糖的产量为28万吨，为上年同期的3.4倍。与此同时，俄罗斯将从2006/07年度国内甜菜中加工出白糖330万吨，较上一年度高出32%。但其2007年的白糖消费量将为555-565万吨，06年为565万吨。此外，中国白糖产量大幅增长更是雪上加霜。2006年中国精炼糖产量较2005年增长8.9%，至967万吨；12月精炼糖产量为230万吨，较上年同期增加23.8%。2006年中国共进口糖137万吨，较上年同期下降2%；12月进口糖16.4万吨，超过上年同期水准的6倍。此外，国内各大白糖产区近日报价频频下调，成交一般。整体看来，白糖市场供应充足，糖价较上榨季将有小幅回落。技术面：主力SR705合约日K线图弱势不改，中长期均线系统形成较好的空头排列，短期均线出现缠绕，MACD指标也表现弱势。但3600元整数关口处有较强支撑，在此仍会有一段时间的震荡，等待后市的突破。

本周日胶稳步攀升，已创半年来新高。原油价格止跌反弹帮助了胶价延续涨势。沪胶亦呈现连续上攻势头，周末升势有所减缓，谨慎地停留在去年10月底形成的高点下方。目前多空都没有实质性的题材，但在减产期和厄尔尼诺天气的影响下，多方掌握着一定程度的主动。考虑到东南亚产区生产淡季和国内停割的延续，涨势还会得到支持。

一直以来，天胶存在内弱外强的不同，我们说内外盘走势上的分歧是具有合理性的：1、日元汇率下跌已经维持了相当长时间；而人民币正处在不断升值的过程中。2、日本的库存在下降，截至1月10日，日本天然橡胶库存总量为14,279吨，微幅低于12月31日的14,338吨；而沪胶库存近几周都在增加，本周增加4605吨后总量达到了84915吨。日本本身不产胶，库存下降对空头威胁是巨大的，而我国自产胶，现货销售不畅时，很大一部分就会以期货市场为抛售场所，因此国内的空头紧张程度较低。这种强弱分歧在现货市场上也有相似的体现：泰国今年冬季开始较早，马来西亚将出现大量降雨，导致供应紧俏，东南亚市场基本面预期持续强劲，加工商不愿释出原料橡胶，现货价格水涨船高。而国内现货市场昨日走势平稳，变化不大。但值得注意的是，以往外强内弱的局面，正在悄悄发生变化，本周内外涨幅差距不明显。按日胶报价折算，国内沪胶价格会达到23000元/吨；但国内农垦现货现在只有19000出头。这样的分歧令沪胶走势蹒跚，制约了单边行情的出现。但值得注意的是，以往外强内弱的局面，正在悄悄发生变化，本周内外涨幅差距不明显。这更促使人们猜测后市国内补涨的可能性。有趣的是，国外胶业人士比国内投资者对中国消费需求更为乐观，他们对中国节前补库抱有期待。沪胶已逐渐走强，即使外盘回落，国内也很可能滞跌。10月底高点的突破将不会拖太长时间。

本周国际国内铜持续反弹，沪铜主力合约CU704终盘收于53400元，较上周收盘价50790元上涨2610元。中国经济实际上成长步伐仍非常强劲，促使铜消费强劲。与最低不足3万吨的库存情况相比，目前LME的铜库存依然无法让人乐观，但至少始终没有站在20万吨大关使得多方的信心又重新增添了几分。而更强劲的推动力来自中国。去年以来废铜的大量使用，使得废铜价格与精铜价格不断靠近，价格优势丧失。自1月份以来，下游企业再次回身寻求精铜供应，这刺激了精铜特别是进口精铜的需求。2006年12月中国精铜进口为94659吨，同比增加59%，但并没有对现货构成压制。周四LME3月铜继续走高收阳线，期价突破20日均线，今日早盘小幅调整，但是后市面临1月11日高点及6000美元关口一线的压力，如能有效突破，短期形成双底形态，后市可能继续反弹；但如后市上试该位回落，日线可能形成区间宽幅震荡。今日沪铜高开回落收中阴线，日内期价虽然高开于20日均线之上，但在回落过程中20日均线仅在盘中起到了弱势支撑的作用，收盘下破前一交易日阳线低点及当日跳空缺口，盘中空头坚决打压，上涨动力明显不足，后市仍应密切观望LME铜价的走势。综上所述，供需依然偏空，但技术性因素导致铜展开反弹。（首创期货/朱杰）