调控力度之辩

经济观察报：在目前情况下，对于中国防治日本式泡沫的政策操作，你有何建议？

许健：股市涨得太快了，总是希望抑制过热，但是政策的“拳路”不必太快、太急，加印花税时，是不是可以先加1‰？一下两个点到3‰是不是太急了一点？这对市场的心理影响是很大的，效果也未必好，现在市场上涨趋势已形成，“打压”不是解决问题的办法。

目前可以看到，外贸顺差过大，国际收支顺差过大，外汇占款居高不下，资产价格节节攀升，投资增长较快，物价开始上涨等等很多问题、矛盾纠集在一起，有时候在政策操作上容易陷入两难境地。

另外，也不是谁说有“泡沫”就有“泡沫”了，要善于运用政策引导“泡沫”转化为资产证券化，而不是捅破“泡沫”，这样的结果岂不是更好吗？有一些国家处理这个问题的经验还是可借鉴的。关键是采取什么态度，处理好“堵”与“疏”关系。

比如可以将交易制度T+1变成T+2；加强市场监管，严格打击虚假信息披露、内幕交易、操纵市场等行为。加强对银行资金管理，防止违规资金流入股市。同时，应看到当下股市热，还是因为市场供求失衡，要通过大量新股上市解决，这样一方面也可从根本上解决直接融资与间接融资结构性的矛盾，另一方面可以吸纳过多的流动性。

魏加宁：最近，中央银行同时出台了提高利率、提高准备金率、扩大汇率浮动区间三项宏观调控措施，此次宏观调控三大措施同时出台，虽有新意，但市场反应仍然平淡，原因之一在于此次调控措施均已在情理之中，预期以内。

　过于温和的调控措施虽然看似稳妥，但过于温和的调控措施犹如“温水煮青蛙”，有可能使投资者逐渐丧失对风险的警觉和反应能力。再加上每当中央银行出台调控措施时，总会有人出来“护盘”，说“这些措施不是针对股市的”，“对股市影响不大”，“政府不会干预股市”云云，从而使得投资者产生了麻痹思想对预警信号视而不见，反而更加确信“政府不会打压股市”，使得原本有限的调控效能也被人为抵消了。

综合各方面情况来看，宏观调控的力度仍然需进一步加大，频度仍需加快，此外还有必要增加一些新的举措，要让投资者真正看到决策者对整个宏观经济的调控决心。

需要强调的是，目前中国经济已不仅仅需要防范传统意义上的经济过热，也不仅仅防范某个市场的泡沫，是要注意防范整个经济的泡沫化倾向。(作者：王延春 王毕强)