对于资产价格泡沫破灭的后果，人们很容易把目光投向近邻日本。20多年前，日本房地产业和股市泡沫持续膨胀，在最终泡沫破裂之后，日本经历了“失去的10年”　　

最近两周，中国几大部委联手“施药”股票市场。

中国人民银行上调法定存款准备金率的同时，也上调了基准利率；中国财政部则将印花税上调；中国证监会则加大了对不合法内幕交易的打击力度。

这显示，中国在股票市场出现的泡沫状况已经引发决策层的担忧。此时，以上证综合指数为例，已经从一年前的1000多点，飙升到目前的4000点以上；股票账户数已经突破了1亿户；房地产价格也在不断上升。

对于资产价格泡沫破灭的后果，人们很容易把目光投向近邻日本。20多年前，日本房地产业和股市泡沫持续膨胀，在最终泡沫破裂之后，日本经历了“失去的10年”。

那么，中国在多大层面上与日本有着相似的一面？政府该不该出手阻止泡沫被吹大？

对此，一种观点认为，“只要是泡沫，越早捅破损失越小。”另一种声音认为：“只要是泡沫，你不捅它，它自己也会破的。”不应该刻意挑破泡沫，也不应该采取“先发制人”的紧缩性货币政策。

究竟如何判断？本报记者采访了国务院发展中心宏观经济部副部长魏加宁；《证券法》修改工作小组组长、中国人民银行研究员许健；北京大学副校长、经济学教授海闻；银河证券首席经济学家左小蕾。

经济观察报：日本80年代的“泡沫病”是怎样的？

魏加宁：20世纪70年代，日本经济在经历了两次石油危机和“尼克松冲击”（1971年8月5日，由于美元的持续贬值压力，当时的美国总统尼克松被迫宣布中止美元与黄金的固定兑换比率，并加征10％进口税率。这被称为“尼克松冲击”）之后，从“高速增长”转入了“稳定增长”阶段。这时期，日本经济最大的变化是出现了“外向化”的趋势，也就是从高速增长时期的“投资主导型”转向了“出口主导型”，与此同时，日元对美元的汇率比价也逐渐低估。

在这种背景下，1985年9月22日，签订了著名的“广场协议”。在不到3年的时间里，美元对日元贬值达50％，也就是说，日元对美元升值了1倍。

在实践中，为应对因日元升值导致的“高日元萧条”，日本政府采取了“扩张性财政政策”；受大藏省控制的日本中央银行则采取了“宽松的货币政策”。

在宽松的货币政策支撑下，过剩的资金纷纷流向了股市和房地产领域，泡沫经济逐步形成。

低利率和充足的货币供给刺激了泡沫经济投机活动。在炒作之下，日本的地价迅速上涨。日本的股价也在一路上涨，日经225指数1984年时为11060.7点，1989年达到最高峰——34967.5点，大约为1984年的3倍。除此之外，在泡沫经济时期，日本的高尔夫会员证、工艺美术收藏品等价格两三年就可升值2～3倍以上。