【本文摘要】 明星经济学家谢国忠数天前抛出的“股市泡沫论”让很多人不服。上周六，复旦大学教授谢百三公开发表署名文章，直接要求和谢国忠“商榷”，并针对后者的观点逐一批驳。　　

“谢国忠先生一向以大胆、直率、语不惊人誓不休而著名。

但方式上的惊人不是重要的，重要的是是否在揭示真理”。同谢国忠一样，谢百三也长期关注汇率和资本市场，但相对于前者的忧心忡忡，谢百三更加乐观地支持股市“盛世论”，并高调评价股改成就。

在文章中，他为中国股市的大涨列出11条理由，比如管理层的支持、股权分置改革、人民币走强以及高速增长的中国经济中企业质量的提升等。

理由自然也包括热钱的涌入，这一点却被谢国忠当成“泡沫”的主因，但谢百三却认为股市的热度还远没到令人紧张的程度，“目前中国股市指数严重虚高，如果扣掉工商银行、中国银行等大盘股的虚增成分，目前真正的指数约为2100点左右，没有创出真正的历史新高。”而谢国忠此前曾提醒说，股市目前的疯狂增长，已经到了政府干预的时刻。

除了在股市大局的看法上针锋相对外，谢百三的不同意见还体现在对基金的态度上。

最近一年，基金在中国的销售很疯狂，很多过去只敢买国债的老百姓如今把基金视为快速发财的捷径。谢国忠曾引用美国的例子，表示开放式基金的效果未必最佳，狂热追捧暗含泡沫风险。谢百三则反驳说，中国基金从2006年6月至今的运作、表现，比很多个人投资者要好得多，而人们对基金的风险早有心理准备，“何须借美国人来指教”。

不过，谢百三也承认，在热钱涌入、货币流动性过剩的情况下，股市确有出现泡沫的可能，但他认为的解决方法是让股市温和上涨，并适度加快新股发行，而不是政府的强势干预。“这是无奈又是唯一的最佳选择”，“如果说会形成少许泡沫，那也是高速增长的中国经济列车走到十字路口时的唯一较佳选择”。

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中国股市规模不如印度

“虽然2006年中国股市是全球表现最好的股市，但在新兴市场国家中，中国股市的规模仍然小于印度。”

1月13日，在中国人民大学第11届“中国资本市场论坛”上，国际投资银行高盛亚洲区董事总经理胡祖六指出，经过去年的发展，中国股市已初具规模，但还是非常小。

高盛的研究显示，尽管中国GDP (国内生产总值)总量是印度的3倍以上，但中国股市总市值占GDP的比重仅为46.6%，而印度高达124%，是中国的2.7倍。印度上市公司数量有近6000家，是中国的近4倍。与全球最大的美国股市相比，中国的差距更大。美国股市总市值超过20万亿美元，是中国的20倍以上。美国股市占GDP的比重为160%，是中国的3.4倍。

胡祖六分析说，制约资本市场规模的原因是，中国金融体系仍然以银行为主，企业融资主要依赖银行的信贷，而股票融资的比重长期低于10%，股票发行和上市的程序繁琐并且耗时。

“奇怪的是，一直还有强大的声音反对股市扩容，把二级市场的股价低迷归咎于一级市场发新股”。针对曾弥漫于内地的“新股恐惧症”，胡祖六回顾称，上个世纪90年代美国股市繁荣的时候，也是美国新股发行最鼎盛的时期，具有成长潜力的企业源源不断地进入资本市场，为机构和散户投资者提供了崭新的投资机会。

胡祖六预计，到2016年，中国股市总市值将达到5万亿美元，是目前的近5倍，占GDP的比重将上升到70%。届时，中国股市的规模将超过印度、加拿大、法国和英国，成为位列美国和日本之后的全球第三大股市。（作者：张黎明 李若愚）