引入投资者“去黄”

自今年1月16日,黄光裕辞去国美董事职务以来,虽然国美的执掌大权转移到陈晓手中,然而,黄光裕对国美的影响依然未能抹去,要想彻底改变以黄光裕为轴心的管理模式,进一步激励国美高管,就必须进行大刀阔斧的改革。其中20%的股权稀释融资便被看成是“去黄”的一种方式。

对于20%股权融资方案的猜测,目前主要集中于两种形式:增发和转让。前者是国美电器将增发20%的股票,以进一步稀释黄光裕的股权；后者则是出售黄光裕35.55%股份中的20%,此举将直接导致黄光裕失去国美“绝对大股东”的地位。虽然两种融资方案形式不一,然而“去黄”的意图已相当明显。

当然,在提出融资方案的背后,国美也考虑到目前自身所面临的资金压力。来自国美2008年度财报数据显示,国美2008年的应付票据、应付货款、可换股债券及银行借贷已高达166亿元,同时,国美于2007年5月发行的46亿元巨额债券也将于明年到期,国美将面临着短期赎回的压力。

不过,国美方面已于5月29日已明确表态,有意授权公司董事配发、发行以及处置不超过国美电器在2008年5月20日已发行股本面值总额20%的新股,不过该项决议还有待在6月30日举行周年股东大会上进行表决。

家电产业观察家刘步尘直言,对于国美来说,当务之急莫过于尽快且最大限度地淡化黄光裕的色彩,而想要“去黄”的根本办法只有一个,那就是减少黄光裕股权比重,直至退出大股东位置。

境外资本有望胜出

面对着来自国际财团、香港财团的共同竞争,国美20%的融资方案也变得扑朔迷离。首先是20%股权到底是增发还是转让的问题,有业内人士分析,在第一大股东缺席的情况下,想要直接出售黄光裕的股权显然颇有难度,而且此举只会给黄光裕带来大量的现金,对上市公司并无太多好处。不过定向增发也并非尽快“去黄”最好策略,毕竟此举虽然使得黄光裕的股权跌至30%以内,但依然未能撼动黄光裕第一大股东的地位。

与此同时,国美到底最终会与谁敲下20%的股权交易也成为业界关注的焦点,在众多的投资者当中,百思买方面已经明确表示不会收购国美的股权,而李嘉诚方面也坦言对收购兴趣不大,剩下的KKR和贝恩资本组成的财团则成为了此次收购的主角,虽然郭广昌也表示兴趣颇大,但出于股东席位的考虑,郭广昌收购顺序或将被后置。

公开资料显示,在国美目前的股权结构当中,除了黄光裕和陈晓分别占据了35.55%和7.28%的股份,此外,来自摩根大通、普莱斯联合公司等4家公司共占据了35.95%的股份。业内人士分析,引入国外资本对于稳定国美目前的管理架构显然更为有利。

目前,国美的具体融资方案仍有待进一步披露。本报记者蔡伟