3建立多层次融资渠道

    分散于各行各业的小企业形态各异，融资需求及对应的市场供给也是千差万别。中国以商业银行信贷为主体的融资环境，无论从数量还是匹配程度上，都无法覆盖小企业的融资需求。来自银监部门的专家建言，要解决小企业融资难问题的根本，即在于建立多层次融资渠道，为小企业提供综合化的金融服务体系。

    山东银监局局长周忠明这样说，如果将国内外企业融资的渠道比重做一个对比，可以发现，中国企业特别是中小企业对银行信贷的依赖度甚于任何一个发达国家，“其主要原因在于，我国的金融业一直以来都是商业银行主要，融资渠道相应的也是以间接融资渠道为主”。

    事实证明，虽然商业银行相比10年前对小企业信贷的重视程度已经大大提升，但是仍然无法满足企业融资的需求。更况，以现代企业制度运作的中资商业银行，在风险偏好上仍然属于偏稳健类型。单纯依赖商业银行信贷，根本无法解决小企业融资难的问题。

    “急中生智”在此时变通出如何建立有效融资渠道的思考。江苏银监局局长于学军研究宏观经济多年，对金融业如何对小企业发挥融资基础功能的问题给予了这样的阐释。他说，长期来看，解决中小企业融资难需要有一个综合化的金融服务体系，包括创业投资、风险投资、资本市场等直接融资渠道，不能仅靠银行单一渠道来解决。而我国的问题在于，在汇率、利率水平管制的情况下，其他融资渠道的建立非常缓慢，这是我国小企业融资难的主要原因。

    所谓建立多层次的融资渠道，除了现有的银行信贷外，还包括了融资担保、发行债券、上市、风险投资等等。随着公司债的、创业板融资陆续推出，依靠资本市场为小企业融资的渠道正在打开。不过目前市场仍处在发展的初级阶段，创业板还未最终成型，而公司债仅发债主体一项就限制很多，风险投资在中国也才刚刚开始。

    亚洲开发银行中国首席经济学家汤敏指出，当前最具操作性的是建立一批为小企业及微型企业服务的金融机构，如由担保公司升级而来的中小企业银行、城市中小企业贷款公司、农村小额贷款公司等等。此外股权融资、中小企业集合发债、网络联保贷款等都是值得一试的创新方式。

    对此周忠明认为，进入资本市场门槛较高，对企业财务制度、利润、融资规模均有相应要求，因此并不能解决小企业权益类融资的所有需求。在可交易金融产品方面，可以探索更多创新产品。同时在完善商业银行信贷融资的问题上，可以通过建立多层次信用担保体系提升小企业获得银行信贷的效率，发展政策性、合作制、商业性担保机构，发展信用保证保险及再担保业务。

“利”字揭秘小企业融资难

    对于任何官方或非官方的融资部门来说，借贷的根本就是一个“利”字。中国人有句俗话，叫“救急不救穷”。所谓救急，对象必然是临一时之困，然其根基稳固。而救穷，因其一无身家二无担保，就很可能是个无底洞。

    若以动态的眼光来看待小企业融资，就需“变穷为急”，此乃后话。知其然未见知其所以然，欲知详情且看“利”字两端。

    小企业的软肋

    根据发改委中小企业司的统计显示，我国中小企业数量已经达到4300万家左右。这些企业分布在各行各业，境遇各不相同。然就其在资金需求方面所处的环境，确有共通之处。

    小企业融资渠道狭窄，长期依靠自身积累，内源融资比重较高。由于我国金融业以商业银行占绝对主导，在小企业的融资渠道方面，银行贷款一直是小企业外部融资的最主要渠道。后者为小企业提供流动资金、固定资产更新资金，长期信贷提供较少。由于缺乏长期稳定的资金来源，小企业获得权益资金的来源相当有限，获取债务支持也相当困难。

    除此之外，亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷等非正规金融也在小企业融资过程中扮演着重要角色。特别是在苏浙沿海等民营经济发达地区，民间信用体系相对完善，非正规金融较为发达。

    根据银监部门对小企业融资难问题的研究发现，小企业的生存状态及经营环境构成了其区别与大企业的几大特点，而这些特点恰恰是商业银行出于风险收益判断时的主要依据。

    其一，小企业实物资产少且流动性较差，一般来说负债能力有限；其二，小企业对资金的需求频率高、需求量小，且由于类型多样增加了考察成本；其三，小企业缺乏有效的财务报表，信息透明度极低，使得金融机构与小企业之间存在严重的信息不对称；其四，小企业抵御风险能力弱，经营易受到外部环境的影响。其中，缺乏必要的抵押品是小企业获得银行信贷资金最大的障碍。

    金融机构的忧虑

    我国商业银行正处在从国有经济体制向市场化企业制度转变的过程中，在服务企业金融需求特别是在对待企业融资业务的态度上也正发生着变化。占商业银行资产近半的四大国有银行，延续了立足大城市发展大企业的思路，在小企业融资方面并没有投入太多精力。而部分股份制商业银行，以及城市商业银行、农村合作机构则在小企业信贷市场尝试了更多。

    单纯的计算成本收益，小企业融资数量多、金额小、频率高，从审贷、放贷、贷后管理都需要投入比大企业多得多的人力物力。因此，商业银行对将信贷资源集中与大企业更有动力。

    来自多家城市商业银行的业内人士经验所得，做小企业融资与做大企业截然不同。“如果依然是一对一的度身定做，成本未免太大。面对千差万别的小企业，必须有一套科学的系统进行管理，从信贷条件审核、核算定价、到贷后管理及客户关系维护。”一熟谙小企业业务的商业银行人士这样说，小企业信贷业务的出路在于积少成多，通过对风险的科学管理获得成本收益的平衡，才有可能与大企业业务争市场。

    另一方面，随着资本市场的逐步完善，包括股票融资、债券融资在内的多种渠道逐步建立，有能力的规模企业更倾向于通过资本市场融资。市场需求的变化，促使商业银行必须考虑自身竞争力的提升和长远生存与发展的问题。

    正如一地方监管人士所说，“做大企业是保证今天有饭吃，做小企业是考虑明天有没有饭吃，关键在于商业银行对自身发展的长期定位”。融资环境改变打破“利”字格局，或许将给小企业营造新的契机。

     ■专家声音

    长期来看，解决中小企业融资难需要有一个综合化的金融服务体系，包括创业投资、风险投资、资本市场等直接融资渠道，不能仅靠银行单一渠道来解决。而我国的问题在于，在汇率、利率水平管制的情况下，其他融资渠道的建立非常缓慢，这是我国小企业融资难的主要原因。

    ——江苏银监局局长于学军

    如果将国内外企业融资的渠道比重做一个对比，可以发现，中国企业特别是中小企业对银行信贷的依赖度甚于任何一个发达国家。其主要原因在于，我国的金融业一直以来都是商业银行主要，融资渠道相应的也是以间接融资渠道为主。

    ——山东银监局局长周忠明

    企业生存状态的恶化，以及民间利率持续上涨，反映出小企业融资难已经演变为整体性的生存问题。

    ——亚洲开发银行中国首席经济学家汤敏

    如果能够按照规定从严管理、规范运作，不仅将填补商业银行类正规金融无法覆盖的小额信贷领域，同时也能将大量民间融资纳入可监管的范围中来。一方面小额贷款公司要全面推广，另一方面还是要靠更多的商业银行参与到小企业贷款业务中来。——中国社科院农村发展研究所副所长杜晓山

    在宏观经济前景存在较大不确定性条件下，银行增加的信贷额度能否落到中小企业头上仍存疑虑。要使中小企业融资真正受益，成立“中小企业融资基金”或采取中小企业融资贴息的办法是必须的配套措施。

    ——国泰君安宏观经济分析师伍永刚