中国水务投资19%股权溢价13%转让

外资“卷土重来”中国水务市场

记者从山西省产权交易市场获悉，由于设置了较高的转让门槛，山西万家寨引黄工程总公司持有中国水务投资有限公司19.375%股权的受让方最终锁定为一家外资企业，并以13%的溢价成交。

转让标的特殊

2006年12月底，拥有中国水务投资有限公司19.375%股权的山西万家寨引黄工程总公司决定收回投入的1.55亿元资金。

中国水务投资有限公司成立于2006年1月，注册资金人民币8亿元，由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司、山西省万家寨引黄工程总公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司，主要从事原水开发和供应、区域间调水、城市供排水和苦咸水淡化等水务行业投资运营管理及相关增值服务。发起设立时，山西省万家寨引黄工程总公司为其第三大股东，出资人民币2.05亿元，占25.625%的股权。

由于转让标的企业从事的水务行业属于公共服务行业，在转让公告发布前，转让方提出了较高的受让条件，除要具有良好的商业信誉，能够一次性支付转让价款，并能提供净资产不少于10亿元人民币的相关证明，以及银行出具的2007年7月31日以后企业不少于3亿元人民币的资信证明外，还设定了报名的同时缴纳5000万元人民币或等值外币保证金的门槛，目的在于寻找真正具备经营实力的买家，以保证转让标的企业的可持续发展。

水务市场频现外资身影

据了解，在截止报名期限内，有多家机构表示出购买中国水务投资公司股权的意向。引黄工程总公司经过反复的资格审查，最终确定了一家外资机构为受让方。由于合格的受让方仅有一家，该项目采取了协议转让的方式，双方最终以1.75亿元成交，引黄工程总公司获得13%的溢价。

今年以来，外资身影越来越频繁地出现在中国水务市场的整合、收购中，且收购溢价相当惊人。今年5月，法国威立雅水务集团以9.53亿元购得海口水务集团主城区给排水一体的项目公司49%股份，远高于其他三家机构分别为约4.1亿元、4.4亿元和5.6亿元的报价。

7月，商务部发文同意威立雅受让兰州供水集团净资产45%股份，对应的净资产折合大约3.5亿元，而威立雅承诺将一共投入17.1亿元，远远超过同时竞标的中法水务和首创股份(18.08,0.73,4.21%,股票吧)分别为4.5亿元和2.8亿元的报价。

8月18日，中法水务报出8.95亿元的价格，远超过威立雅3.98亿元的报价，竞得江苏扬州自来水公司价值为1.8亿元的49%股权。22日，威立雅再次在天津自来水厂49%股权转让中夺标，其报价高达21.8亿元，而标的评估价仅为7亿多元。

相比之下，引黄工程总公司转让中国水务投资公司股权获得的溢价并不算高，这与转让标的股权比例较低不无关系。

政策松动外资“卷土重来”

外资频频出手无非希望分享中国城市水务市场的大蛋糕。

长期由政府支撑的城市供水在政府财政无力继续负担巨大投资的情况下，从2002年开始逐步走上市场化改革之路。世界银行当时称，中国城市水务市场巨大，投资规模将超过1万亿元人民币。

在中国，政策永远是牵动投资的关键因素。建设部官员在去年直言欢迎世界各国企业来中国投资水务业，中国城市水务市场化改革大势已定，那些在2004年因《市政公用事业特许经营管理办法》而退出中国市场的外资再度携资而来。

业内人士认为，外资的大量进入激活了中国水务市场。外资以高溢价介入，看重的是中国水务未来全方位服务的前景，国际水务巨头大都有着成熟的水处理技术和运作管理经验，其“技术溢出效应”也可使本土公司受益。但在这场水务业的改革中，留给国内企业发挥的空间却太少。