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第二轮LTRO如期启动，通过发放三年期低利率的贷款，欧洲央行向欧元区金融体系注入大量的长期流动性。LTRO短期内缓解了债券市场的紧张局势，但却难以打通欧洲实体信贷的“输血”机制，更难以真正摆脱主权债务危机的恶性循环。
一、LTRO1避免了严重的信贷紧缩，舒缓了市场流动性的紧张局势
欧洲央行 (ECB)第二轮三年期长期再融资操作 (LTRO2) 获得了 5295.31 亿欧元（约合7134亿美元）的需求，规模略超市场预期。欧洲央行公布的结果显示，共计800家银行向欧洲央行的这一流动性操作申请贷款，需求超出市场预期的4700亿欧元左右，亦超出去年12月该行第一轮LTRO的规模 4890 亿欧元。由此计算，欧洲央行的两轮LTRO 共计获得逾1万亿欧元的需求。
“欧债危机”爆发以来，在市场对于债务国经济复苏及偿债能力出现深度担忧的背景下，大量资金撤出欧洲债券市场，债务国政府及银行的融资成本也同时大幅上升，这导致欧洲银行业陷入“融资难——惜贷——流动性差——融资更难”的恶性循环，银行信贷大幅收紧，大量欧洲银行依靠从本国央行和欧洲央行借贷来维持流动性。
为了缓解信贷干涸和流动性危机，欧洲央行于2011年12月9日欧盟峰会后提出两个3年期的LTRO，第一轮于2011年12月21日拍卖，第二轮于2012年3月拍卖。欧洲银行在 2012年都有着巨大的去杠杆化的压力，在去杠杆化过程中必然会对欧洲国债市场产生巨大冲击。在此背景下，欧洲央行推出LTRO可谓一石二鸟，一方面欧洲银行不用大规模出售持有的欧洲国债，因为这些国债可以用来作为抵押去申请贷款，从而稳定了欧洲国债市场；另一方面，欧洲银行拿到大量的低息贷款，无论是对短期还是长期的信贷市场都有明显的稳定作用。
客观地讲，第一轮3年期LTRO紧急贷款机制的推出有效拉低了南欧国家日益高企的国债收益率，部分缓解了欧洲市场流动性的紧张形势。欧洲央行向银行业注入4890亿欧元后，意大利10年期国债收益率下降1个百分点，西班牙国债收益率大幅下降，除希腊、塞浦路斯和葡萄牙之外，欧元区南部的其他国家以及爱尔兰的国债收益率都有所降低。
但从第一轮LTRO对实体经济的刺激效果看，银行从欧央行以1%的利息贷款，然后存回了欧央行（存款利息为0.25%），因此对于实体经济和欧债危机没有直接缓解作用。巴克莱资本的统计显示，在4890亿欧元的资金中，大约有2960亿欧元被用来偿还从欧洲央行贷出的到期短期贷款，剩余的可用资金总额缩减到1930亿欧元。欧洲央行数据显示，523家接受这笔低息贷款的银行转身就将其转存回欧洲央行。LTRO1开始以来，各金融机构存入欧洲央行的隔夜存款总量翻了一番，在20天里就快速增加了2600亿欧元。真正投入实体信贷的金额少之又少，而近期的数据也似乎验证了这一点：1月份欧洲银行向实体经济的放贷仍在继续减少，而西班牙与意大利对国债的购买总量也不过450亿。