专家:物价上行压力大 货币政策料持续收紧

2011年01月05日11:19 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号:T|T
关键词: 货币政策 CPI 流动性过剩 货币供应 物价上涨 物价压力 2010年 经济增长 美联储 连平

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回顾2010、展望2011,物价、通胀是绕不开的话题。在“中国证券报专家学术顾问委员会2010年会暨中证报·中银基金2010年中国证券市场十大开云网页版-开云(中国)官方在线登录评选研讨会”上,国家信息中心首席经济师范剑平表示,对2011年国内物价的判断必须放在国际背景下,在美联储加息之前国内物价难言拐点,单独一国货币政策应对全球性通胀效果有限。交通银行首席经济学家连平认为,如果处理得当,2011年CPI控制在4%以内仍有可能。社科院财贸所副所长高培勇认为,2011年流动性过剩风险非常大。

范剑平:

一季度CPI将继续高企

范剑平认为,2010年11月CPI涨幅达到5.1%的高点,大大超出预期,预计2010年12月份CPI涨幅会有一个短暂的下降。回顾历史数据可以看到,从1990年到2009年,这20年间12月份物价环比平均上涨了0.48%。在这种情况下,2010年12月份价格回落不会很大。2011年一季度CPI还将继续高企。

范剑平认为,在美联储加息之前,不敢轻言国内价格拐点。他指出,从国际来看,由于金融危机之后世界经济复苏的缓慢出乎意料,各国的调控重在刺激经济增长,这也是国内价格不断上涨的外部原因。美国经济最乐观的预期是,经过二次量化宽松和减税政策延期的短期刺激后,美国经济增长数据在一季度会比较好看,那么美联储可能会在8月后进入政策沉默期,为政策拐弯做准备。

不过,这还需要美国核心通胀率向上的支持。经历二次量化宽松的刺激和一季度经济数据转好后,CPI可能会向上,但预计美国核心通胀率不会有太大变化。如果这样,美国有可能继续维持零利率。而在货币超发后,美联储利用欧债危机进行对冲,也不用担心美元大幅贬值的情况出现。

范剑平强调,未来世界经济不会出现衰退,而是十分微弱的正增长。即使各国采用各种政策刺激经济增长,但仍表现为一个缓慢乏力的复苏。但这种政策的后遗症非常大,它对我国物价的影响是我国央行采取各种手段应对通胀,但单独一国货币政策应对全球性通胀效果十分有限。

他指出,目前我国大型银行的存款准备金率已提高至18.5%,因为热钱流入太多,未来超过20%的存款准备金率完全有可能。加息也是央行未来可以采取的手段,通过连续加息将会有效抑制房地产的泡沫。但在美联储的货币政策没有转向之前,全球流动性充足的情况下,我国应对通胀所有的政策都很难对全球性通胀起决定性影响。

连平:

全年物价压力不减

连平表示,物价未来趋势依然向上。从货币供应和信贷增长的角度来看,货币供应对物价的影响大概在三至四个季度显现出来。2009年M2、M1高速增长,2010年信贷增量可能在8万亿左右,信贷增长速度在19%以上,M2也在18%以上,而历史上M2一般水平是在15%和17%之间,现在的数据是明显较高。因此,2011年、2012年物价上涨压力依然不小。

但连平指出,当前出现恶性通胀的可能性不大。时至今日,我国大部分商品供求关系基本平衡。在这轮上涨中,尽管粮食和猪肉价格也在上涨,但没有出现价格迅速飙升情况。这说明国家调控供求关系取得了明显效果。在这种条件下,物价两位数增长的情况不大可能出现。如果2011年货币供应能控制在比较合理的水平,同时能把农产品的局部供求关系调节得当,那么物价总体水平依然可控,CPI保持在4%左右还是有可能的。

连平认为,在目前的国际环境下,短期内看不到CPI出现趋势性拐点的可能性。2011年稳健货币政策实质是中性偏紧。因为它要兼顾经济增长等各种目标,但对通胀和资本加大流入会有更多的考虑。

利率仍有进一步上调的可能性。但要在2011年把负利率变为正利率的可能性比较小。现在中美利差并不大,小幅提息尚不至于导致境外资本大规模流入。真正影响热钱流入的因素是经济增长、汇率水平和资产价格水平,利差因素的影响相对次要,但大幅提息会加大利差的影响。准备金率未来再上调三至四次也完全有可能,关键要看资本流动情况。

高培勇:

流动性过剩风险非常大

高培勇认为,2011年流动性过剩风险非常大。2008年金融危机爆发以来,为刺激经济而增发的货币归宿现在很难找到。它很大程度上依然潜伏在流通领域,最终要表现出来,且一定表现在物价上涨上。但同时,我们对物价研究的投入不够。谈及物价及相关的联动机制,无论从中国的角度还是经济学界,储备都极其不够。

尽管CPI的上涨压力巨大,但最重要还是CPI的结构问题,不同的人从CPI中受到的影响和感受是完全不同的。一旦物价出现问题,它在经济层面产生的影响很可能延续到社会层面,对此必须高度关注。因此,在这样的背景下,宏观政策会着力于控制物价上涨,无论是货币政策还是财政政策,都存在由相对稳健转向紧缩的可能性。(记者丁冰)

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