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“从一线、二线城市的房价来看，如果说房地产公司差钱，那么前段时间层出不穷的‘地王’难道都是打肿脸的胖子？”

IPO：异常艰难之路

- 本报记者 宋璇　发自上海

昨日，有外媒援引证监会相关人士的话称，中国为了抑制失控的房价，政府决定暂停房地产公司进行股权融资。报道称，国内45家房地产公司提交的规模约人民币1100亿元的融资计划将受到影响。

受此消息影响，昨日，地产股早盘下跌逾2%，尾盘跌势有所收窄。

针对“暂停房地产企业股权融资”的消息，证监会有关部门负责人明确表示，证监会没有暂停房地产企业股权融资，只是正与国土资源部建立更为完善的联合审核机制。目前，对于房地产企业股权融资申请的受理正常进行。

尽管房地产股权融资的申请仍在进行，但有迹象显示，A股市场房地产企业上市数量和规模一直在缩减。

WIND数据显示，自2009年6月IPO重启以来，仅有南国置业、世联地产等2家房地产公司上市，实际募集资金为12.2亿元。

一位券商分析师人士对记者表示，一直以来，房地产企业在A股市场融资就比较困难，粗略统计，2006年至2008年，仅有7家房地产公司在A股市场上市。

“这主要有两方面的因素：一方面是此前房地产企业能够从银行获得足够的贷款，直接融资动力不足，另外一方面则是内地对房地产企业A股融资审核较为严格，有融资需求的企业都去了香港市场。”该分析人士表示，相比冗长复杂的IPO，很多房地产企业都采用借壳或者重组的方式进驻A股。

记者粗略统计，2009年至今，有超过20家A股不同行业的上市公司变身为房地产类公司，其中绝大多数为ST类公司。

“还有一个非市场因素在困扰房地产公司的直接融资，那就是‘民生’。”一位房地产中介人士对记者表示，“从一线、二线城市的房价来看，如果说房地产公司差钱，那么前段时间层出不穷的‘地王’难道都是打肿脸的胖子？”

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尽管目前信托产品频繁推出，却仍然不能满足地产商的大手笔需求。

信托：江湖救急之道

- 本报记者 潘洁　发自上海

“从哪里找钱？”IPO几乎是“不可能的任务”，但楼市调控空前严厉，缺钱成为地产商不得不面对的现实问题。

在沉寂了一段时间后，被业界称为地产业补血渠道的房地产信托产品再度活跃起来。据用益信托工作室统计，仅上周就有21款集合资金信托计划发行。其中投资房地产领域有8款，占总量的33%。

一位信托公司人士披露，目前公司只发行房地产信托产品，就为解房地产业当前的“缺钱”之急。事实上，信托热衷于投资地产并非新鲜事。在2009年下半年银行信贷收紧后，地产商就绕道通过信托渠道融资。

那么，房地产信托产品的密集发行能否帮助地产商走出资金紧张的困境？一位业内资深人士表示，尽管目前信托产品频繁推出，却仍然不能满足地产商的大手笔需求。据统计，2009年信托业为地产商募集的资金同比涨幅61.92%，达到421.08亿元，但与当年房地产商总的融资规模超过5.7万亿元相比仍显得微不足道。

找信托筹资，房地产商的代价不小。据记者了解，信托渠道融资的成本至少在12%以上，有时甚至高达20%，几乎是银行借贷成本的两倍。一旦房价出现下滑，地产商将腹背受敌。

同样，把钱借给房地产商就一定赚钱吗？房地产信托产品预期收益高，但风险也不小。普益财富分析师苏蓉提醒，首先要了解融资方合规化问题。融资方是否“四证”齐全，是否具备合格开发资质。其次，还款来源是否稳定。最后，产品相关担保方式是否得当。比如，是通过抵押物、股权质押，还是政府资金担保？通过股权质押、政府信用担保的产品，风险要小一些。

用益信托工作室资深分析师李旸也表示，国家加大楼市调控后，信托公司也会对房地产行业的前景作出判断，会更倾向于与实力雄厚的地产企业合作。换句话说，未来一段时间，房地产信托产品的风险未必会明显增加。