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央行“心思”难猜:再调央票利率 加息预期又袭
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2010 年 01 月 20 日 
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“货币政策的确相对偏紧了。然而何时加息,主要还看CPI增速。”

“发行量240亿元,中标利率1.9264%。”昨日,央行的1年期央票发行量和中标利率继续上行。可以说,2010年央票利率及存款准备金率的上升趋势已是既定,如此密集的公开市场操作是否真能有效抑制商业银行体系的流动性?还是这样频繁的量化举措其实是央行缩短加息时间表的助推器?

●第三季度末,1年期央票利率至3%?进入2010年,连续两期1年期央票发行量都在200亿元以上,同去年基本每次100亿-120亿元的发行量相比,力度明显增大。央行相关数据显示,今年第一季度央行票据和正回购到期量高达21750亿元,显然央行回收市场流动性的压力不小。

“可以预计,央行在今年上半年的公开市场操作不会少,甚至有可能再度或三度提高存款准备金率。”上海财经大学现代金融研究中心奚君羊表示,“而且,如果中国今年再有大规模的外汇储备的增量,央行的压力将更大。”

而对于此次1年期央票利率上升幅度低于市场预期,奚君羊认为:“央行1月18日正式上调存款准备金率从而冻结了商业银行几千亿的流动资金,而且央行近期的公开市场操作较为频繁,因此银行的短期流动性不如此前那么充裕,所以本期1年期央票利率上升幅度有限。”

“毋庸置疑,2010年中国的通货膨胀将逐步高企,那么在通货膨胀下行之前,央行发行票据利率都将处于上升通道。”渣打银行(中国)有限公司经济分析师李炜同时预计,到今年第三季度央行3个月期的央票利率将上升至2.6%,1年期的央票利率则将上升至3%;而在2月份农历春节前,1年期央票利率就有可能升至2.1%-2.2%左右。

●节奏加快,加息或提前至一季度末?“央行近期以来的种种举措,的确说明中国的货币政策相对偏紧了。然而,这是否预示着中国加息的时间表正在向前推进则很难说。”奚君羊认为,“何时加息,主要还是看中国的CPI增速。”

奚君羊表示:“从目前各类经济数据来看,上半年的CPI应该不会超过3%,而这一增幅对央行的加息压力尚不大。所以,上半年加息的可能性还是比较小的,预计下半年可能会有一二次加息举措。”国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁也在1月18日公开表示,今年中国全年通货膨胀形势较为温和,不至于急剧恶化,预计全年CPI在3%左右。

不过,日前野村证券的报告指称,预计中国去年12月的CPI同比增幅将达2%,并有可能在今年2月或3月就达到3%,从而引发中国采取加息的举动。而该报告同时显示,由于制造业产能过剩而且劳动生长率快速增长,中国的CPI会在3月份之后企稳,全年的通胀预计为2.5%。

李炜在接受记者采访时也持有类似看法。他认为:“CPI在今年上半年将处于上升通道,而下半年中国经济增速将有所放缓,进而通胀压力下降。所以,如果央行上半年不加息的话,那么下半年就没有加息的必要。”

李炜预计,央行会在一季度末和第二季度分别加一次息。( 付碧莲)

来源: 国际金融报

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