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世界经济全面复苏 明年大宗商品将迎更强劲上涨
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2009 年 12 月 25 日 
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始于2007年的经济危机引发的全球经济衰退和萧条已经结束,2009年迎来了世界经济的全面复苏,2010年预计复苏将更加强劲。虽然当前还有一些疑虑,但市场总是在怀疑中向上运行。

同步衰退后是同步复苏

一般来说,市场经济的宏观运行主要包含复苏、高胀、衰退和萧条四个阶段,周而复始,也就是经济周期,又称商业循环。凡是市场经济国家,都是如此。新兴增长型国家也不例外,尽管可能不会出现GDP为负增长,但也表现出明显的四个阶段,演绎的是增长型衰退。

实证分析表明,美国国民经济研究局(NBER)所公布的美国经济周期数据是一个滞后指标。

在上一轮经济周期中,NBER于2001年11月26日发布报告称美国经济于2001年3月陷入衰退,而在2003年6月NBER宣布美国经济走出衰退,走出衰退的时间是2001年的11月份。也就是说,在NBER公布陷入衰退的时候,其实美国经济已经走出衰退。

我们认为这轮周期亦是如此。在美国次贷危机一年多后,NBER在2008年的12月份发布报告称美国经济于2007年的12月陷入衰退,也就是一年之后才公布。而迄今为止NBER尚未公布美国走出衰退日子。但我们认为,美国经济已经于2009年上半年后段走出衰退,只是没有公布而已。

此外,研究周期不能看滞后指标,而应该盯紧先行指标。

美国经济领先指数已经在三月份触底后反转,这一指标有很强的领先功能。指标在2007年的7月份见顶后,美国于2007年12月份陷入衰退。还有从采购经理人指数也可见一斑,在三月份后持续上升,在8月份后超过50,显示强劲增长态势。作为经济晴雨表的股市,更是印证我们这一观点,道琼斯见底后,连续上涨,已逾万点大关,回到经济衰退前的水平。有人提出美国的失业问题还相当严峻,但这轮经济是结构性的改变,GDP的增长和就业并不完全成正比。

其他发达经济体表现得同样强劲。日本也出现了强劲的增长,领先指数在6月份见底后出现上升;欧盟也是如此。

这次世界性的衰退是多年不遇的。我们看到,在日本经济繁荣时,美国经济出现了90年代初的衰退,而日本经历失去的十年时,美国经济出现连续十年的增长,而东南亚经济危机时美国正在享受网络泡沫。也就是说,过去很长时期世界经济周期运行是此消彼长,轮动效应明显,节奏上并非同步运行。而此次世界性的衰退后,在世界各国财政货币政策强力刺激下,世界周期产生共振,同步衰退后是同步复苏,全球性的经济全面复苏,对于市场冲击更大。

从上图1可以看出,全球各主要经济体PMI指数自2009年初以来持续回升,表明世界经济已经走出衰退,开始逐步复苏,而中国作为另一个世界经济增长的火车头,经济复苏尤为强劲,不仅率先走出衰退,并且呈V型反转态势,这说明以中国为代表的新兴经济体也正进入强劲复苏阶段,而中国在2010年要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,预期在这些宏观经济政策的支持下,2010年经济增长将更加强劲。

复苏拉动大宗商品需求上升

世界性的全面复苏,必然拉动大宗商品的强劲需求。

以中国为例,据中国汽车工业协会统计分析,2009年11月,汽车产销分别完成139.14万辆和133.77万辆,比上月分别增长10.61%和9.08%,比上年同期分别增长104.20%和96.43%,而2009年1-11月我国汽车产销累计分别为1226.58万辆和1223.04万辆,同比增长41.59%和42.39%。另外,中国出台多项措施鼓励置换家电产品和汽车,促进农村消费升级。2009年12月国务院常务会议指出,要继续实施家电下乡政策和家电以旧换新政策,并且将汽车下乡政策延长实施至明年年底,这无疑会刺激家电产品和汽车的需求,从而拉动对铜等大宗商品的需求。

而世界经济复苏,各国消费的稳步增长,无疑会改善我国的出口环境,出口回暖也会带动大宗商品的下游需求。

从与宏观经济联系最为紧密的铜和钢材方面看,我国的铜消费中,电气行业占比超过40%,其中又以电力输送用铜量最多。据中国电器工业协会统计,电线电缆用铜量约占国内铜消费量的60%-70%,而其中电力电缆用量约占20%-30%。更为重要的是中国的铜矿资源稀缺,中国整个铜矿的资源大概占全球的6%左右,中国铜的需求占到全球1/3。铜供给紧张会推高铜价上涨。

中国45%的铜下游需求源自电力行业。2009年全年电网投资将达3600亿元,较原十一五规划提高12.5%。2010年,国家电网投资将增至4400亿元,较原规划提高27.3%。特别是在输配电环节,低压部分投资增速将明显加快。由于低压输电环节多以铜为导体,因此这一结构性的变化也将带动铜需求快速增长。

而另一大宗基础商品螺纹钢,则有50%左右应用于房地产行业。据国家统计局最新公布的数字,今年前11个月的房地产数据创纪录,全国商品房销售面积达7.5亿平方米,同比增长53%,商品房施工面积29.9亿平方米,同比增长17.2%,累计新开工面积9.76亿平方米,同比增长15.79%,销售均价为4785元/平方米,同比增长了22.1%。房地产业作为国民经济的支柱行业,在经济复苏之时,国家必然会确保其稳定发展而不会过分打压,2010年房地产也必将延续2009年的快速发展势头,从而带动螺纹钢需求的快速增长。

来源: 经济参考报
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