根据三大国有航空刚刚公布的三季报，三家公司在传统旺季的三季度齐齐报亏，其中，东方航空(4.24,0.39,10.13%)的负债率已经达到98%以上，接近资不抵债的边缘，而南方航空(3.88,0.21,5.72%)的负债率也已超过80%。此时政府来注资，无疑可以缓解其经营压力，并降低负债率。

　　然而，一位国内民营航空的管理人士则指出，在政府选择注资对象时，除了考虑维持生产秩序和市场稳定，也应考虑企业的管理问题是否能同时解决，否则单纯注资并不能解决航空公司存在的根本问题，也不会利于公司的长远发展。

　　他对记者表示，由于在金融支持、资金规模方面处于弱势，目前民营航空面临的处境比国有航空企业更加困难，已经是“活下去并取得发展机会，还是撑不住， 在黎明前倒下的问题”。

　　整合时机

　　兴业证券的分析师指出，在目前航空业不景气的寒冬中，航空公司如果不愿意退场，那么除了争取政府补贴，市场化的解决之道只能是进行行业整合。

　　在去年国内航空业充斥着“三合二”还是“三合一”的争论时，今年年初南航董事长刘绍勇更是提出了成立“国家控股公司”的新整合方案。

　　不过，分析人士认为，如今政府已经决定向三大国有航空公司分别注资，也意味着“三大航空”的格局仍将会维持，此前“三合二”或者“三合一”的方案在短期内都不会实现。

　　但这并不意味着，中国的航空业将维持目前的现状而没有丝毫改变，尤其是对以上海为基地的两家航空公司东航和上航来说。

　　据记者了解，在东航引进新航作为战略投资者的计划未获得股东大会批准后，关于东航和上航的整合工作就提上了日程，不过，两家的合并主要是政府层面在进行推动。

　　而政府之所以希望两家航企整合，主要是考虑到上海这两家航企航线有太多重合，容易形成恶性竞争，不利于上海航空(4.13,-0.16,-3.73%)枢纽港的建设。另外，目前两家航企的业绩均不是很理想，负债率都超过了航空企业负债率的平均值。

　　作为上海的两家基地航空公司，东航与上航多年来一直是竞争大于合作，目前在上海的航空市场上，东航的市场占有率约为36%，上航占15%。而如果上海市政府要打造上海航空枢纽港，就需要一家市场占有率在40%以上的基地航空公司的支持。

　　不过，要将两家航空公司整合在一起，并不是一件容易的事情。

　　事实上，东航与上航的整合提议在多年前就曾萌生，但始终因控制权问题没有达成过一致意见。

　　上航董事长周赤一直在为让上航走自主发展的道路而加速扩张，这也使近几年的上航承受了巨大的投资和运营压力。截至2006年，上航曾连续11年盈利。但出人意料的是，2007年上航却成为唯一报亏的国内航空上市公司。多位分析师认为，这与上航近年来的加速扩张有很大关系。比如2006年收购了中国联合航空公司，又组建了上海国际货运航空有限公司，这些投入的费用都需要摊销；另外上航在浦东和虹桥两个基地的改扩建计划也投入不菲。

　　昨天，也有分析师指出，鉴于东航与上航存在整合的可能，此次政府同意向东航注资对于东航来说，能够令其获得更多的流动资金来进行日后的整合。但如果两家公司只是简单合并，合并公司的资产规模将接近国航，而净资产仅有52亿元，资产负债率将高达94%，这种资本结构很难支撑资产规模超过800亿元的航空公司的经营。

　　对于目前航空低谷时期的航空业重组，民航局局长李家祥在近日接受记者专访时指出，在目前的情况下，公司之间联合的可能性在增强，“因为不好的时候就更容易‘抱团取暖’。”苏米