10多年来货币政策首次转为“适度宽松”

11月5日召开的国务院常务会议明确，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策的鼓励，并确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的10项措施，包括加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等。初步匡算，到2010年底约需投资4万亿元。中央明确，十大举措扩大投资出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实，而且要突出重点。发出了保持经济平稳较快发展的强烈政策信号。这是1998年在我国实行积极的财政政策的同时实行稳健的货币政策之后，中国10多年来货币政策中首次使用“宽松”的说法。货币政策转为“适度宽松”，意味在货币供给取向上发生重大转变。这次会议明确表达了经济政策的转型。实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，投资数额的具体量化，给市场尤其是机构投资者信心。当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施为未来的投资指明了方向，对市场构成中长期利好。

铁路建设、工程建设、水泥等将率先受益

我国2007年的固定资产投资总规模为13.7万亿元。这次新安排的扩大内需投资规模，到2010年底仅两年多时间内达4万亿元，对经济的拉动作用将十分明显。电网设施、城市交通、铁路设施等方面的建设，将有效避免由于外需下降和房地产波动导致的经济快速下滑。

扩大内需方面，基础设施投资力度将加大，其中基础设施、灾后重建将先行启动。政府将通过发债增加对基础设施领域如铁路和公路投资，而四川、云南地震灾区灾后重建各项工作可能先行启动，而铁路和公路欠发达的新疆和西藏等中西部地区启动也将渐次展开。因此，内需拉动的受益板块时间上也有不同，铁路建设(包括铁路基建、运输、设备制造等)、工程建设(公路、桥梁)水泥等基建原材料板块将率先受益。水泥板块的销售半径较小，所以中西部地区的水泥板块有望率先受益。

三季报显示，市场中的最重要的主力机构已经先行参与到铁路、公路建设和工程建设板块中来，如中国铁建、中铁二局、西藏天路和宏润建设等。由于铁路从建设到最终运营，一般要经过土建、铺轨、车辆购置和运营几个阶段，铁路建设的“盛宴”中，上下游的企业都将从中分得好处。铁路建设企业、工程机械制造企业、铁路零配件企业、火车车辆制造及相关零配件制造企业均将明显受益于铁路运输行业的巨额投资，而水泥、钢铁、电力设备以及化工等行业也会不同程度地受益于铁路建设。

在保增长目标下直接受益于政策支持的品种，尤其是近期先行启动以及大股东增持的相关个股如西藏天路、路桥建设、重庆路桥和葛洲坝等可逢低关注。操作上，注意节奏把握，避免过分激进。

另外，我们认为，未来国家将对农业、电信、节能环保等投资也将逐步展开。其中，必然会出现的结构性的投资机会。投资者可趁目前股价大多仍处低位，挑选一些估值合理、基本面良好的超跌蓝筹品种。尤其是享受增值税优惠和产业转型的节能环保、水务板块和电信中的城投控股、中原环保、龙净环保可重点关注。(华泰证券研究所 陈慧琴)