当油价爬上147美元/桶的高点时，全球股市出现了大幅下跌；而如今油价已跌回110美元以内，全球股市仍在下跌。这意味着油价既是拖累股市的重要因素，也成为经济下滑的观察指标。

分析人士认为，现阶段的油价水平对股市来说只是次要的影响因素。就A股而言，当油价每桶跌至100美元水平时，对A股整体业绩水平的正面影响可能加大。

油价并非股市决定因素

由于油价不断创出新高，今年六、七月份，以美国为首的多数股市皆出现较大跌幅。期间，众多市场人士认为是油价推高了全球实体经济成本和通货膨胀水平，本已处于“水深火热”境地的全球经济被“火上浇油”。但随着油价见顶回落，股市经过短暂反弹后又重回跌市。不少分析人士认为，油价下跌说明全球需求减少，也意味着全球经济出现衰退，股市下跌是意料之中的。

不可否认，目前的全球经济处于较为敏感时期。各类数据显示，无论是美元区还是欧元区，经济指标都不如人意。美国日前公布的制造业指数下滑至49.9，低于市场预期，而前期美国的就业指标、房屋销售指标等均不乐观。许多主流经济学家表示，最迟至今年第四季度经济将会陷入衰退，2009年的美国经济会处于跋涉前行的态势。

油价高低是否真是本轮全球股市调整的主要原因？从时间上看，此轮全球股市开始下跌伴随着信贷危机的发生，而不是油价的不断攀升。直到今年早些时候，油价突破100美元并快速飙升时，分析师们才开始在高油价上找股市下跌的理由。而且全球经济步入衰退也似乎可以更多地从信贷危机上寻找根源，油价更像是这一系列事件的结果。此外，100美元以上的油价在多大的程度上代表着全球的需求？这仍是惹人质疑的未解之谜。

招商证券高级策略研究员杜长江表示，油价只在某个特定的阶段给股市带来正面或负面的影响，而当油价处于一个平稳期时，它并不是决定股市方向的因素。

跌破100美元或利好A股

“油价跌到什么时候会成为A股利好？”这是投资者比较关心的问题。杜长江预计，如果原油价格跌至100美元/桶，将给中石化带来每股0.9元的收益，以目前中石化的股价来看，还是相当有吸引力的。而中石化的股价稳定也通常是A股止跌的信号。

国金证券也认为，包括石油在内的大宗商品价格三季度大幅回落，将有助于下半年上市公司盈利的改善。直接受益的是石油、石化行业，以及存在调价预期的电力行业。只要原油价格不在下半年重新回到148美元/桶的高点，那么中国石油和中国石化下半年将迎来利润的回升。同样，在电价上调的情况下，电力行业下半年的利润也将有所反弹。

“石化双雄”在A股市场占有举足轻重的地位，其业绩回升将大幅提高A股整体的盈利水平。但要看到，原材料成本的下降从本质上是下游需求回落作用的结果，而结合外围来看，外围经济环境欠佳，我国出口也将逐步放缓。目前，从企业经营层面已经可以看到放缓的迹象。中期来看，尽管成本压力在向好的方向变化，但企业的增长还将面临考验。

分析人士认为，今年以来，A股多数时间与外围股市的关系是“跟跌不跟涨”，在油价不断下跌的背景下，另类的A股市场能否回暖，仍将要打上一个大大的问号。（贺辉红）