尽管有灾难的影响，而且今年的经济会在外需下滑下靠内需继续支撑，但经济增长速度仍然不会低于10％，而物价升幅可能会在6.5％上下。中国经济不仅已经告别通货紧缩时期，也已经告别高增长、低通胀时期。中国的资产价格特别是房价会因整体物价的上扬从而出现上涨的压力。

2008这个戊子年，是多灾之年。十天前的四川大地震让全国沉浸在一片凝重、哀伤的气氛之中。在空前大灾难的影响下，当前的经济形势变化究竟如何呢？笔者上次在本栏曾经谈到，去年以来的中国经济走势充

满着不确定性。这种情形与1997年、1998年时候的情景有惊人的相似性。第一个相似性，就是两者都面临着外部经济的不确定性，但总体趋势则是不断恶化，并且其恶化程度可能远远超出事先想象。第二个相似性，就是两者都面临着某些重要的经济临界点的变化，因而经济运行事实上是走在一个十字路口。第三个相似性，就是物价的压力仍然在指数上彰显，致使政策导向很容易出现迷惑，难以灵活调整。

因此之故，温家宝总理已经坦言，2008是最困难的一年，难就难在不可测因素性，不确定性强。现在，一季度已经过去，经济的面纱在逐渐揭开，相对来说不确定性已经降低。

比如说，外贸趋势已经清晰，从一季度情况来看，出口折年率增长率大幅下滑50％；这使得今年的出口会对经济增长有一个多点的负面影响。但是，另一方面数据显示，内需非常强烈，名义投资和消费都处在高峰，甚至于顺差的减少也是因为内需强劲进口太多所致，国际物价的大幅攀升也与中国内需强劲导致进口过猛有关。此外，政府已经警惕经济下滑风险，温家宝总理明确谈到既要关注通胀风险，又要关注经济波动风险，还要关注国际经济风险，为此，宏观调控政策要有灵活性，要注意调控的力度、节奏和风险的把握。这表明政府的调控在走向成熟，政府的调控意向正当、全面。此外，面对股市的一蹶不振，政府最终克服各方意见阻挠，及时出手，"财产性收入"增长崩溃所导致的负"财富效应"的风险也在缩小。

综合今年以来经济基本面和政策调控面的信息，我们已经大体可以知道，尽管有灾难的影响，并且今年的经济会在外需下滑下靠内需继续支撑，但增长速度仍然不会低于10％，而物价升幅可能会在6.5％上下。这样一个经济运行状态对房地产的支撑将是强劲的，支撑点有二，一是经济仍然维持高增长下的房地产实质有效需求也将保持高速增长。二是物价高增长时期，对房价会有一个强烈的支撑。

谈到物价高增长，笔者认定，可以说中国经济不仅已经告别通货紧缩时期，也已经告别所谓高增长、低通胀时期。目前的形势是，政府采用能够使用的各种办法不让物价上扬并且已经取得了明显的效果，比如，粮食连续四年丰收，国内粮食库存尚丰，政府不遗余力地控制粮价，所以目前中国粮价远较国际水平增幅为低（猪肉也如此）。而在能源方面，2003年以来国际能源价格平均每年的增幅是29％，但中国平均只有9%，也远较国际市场为低。但是，中国物价能否持续拒绝与国际接轨呢，这是值得怀疑的。另外，国企使用的土地是不交地租的，使用的资源是不交资源税的，所有企业的信贷资金成本也不如市场成本高，环保成本也没有到位。假如这些成本的因素正常释放，按花旗银行沈明高博士的保守估算，2007年最低在3.8万亿左右。所以，可以说，无论是按目前的国际市场涨价压力，还是按未来中国成本正常化的压力，中国都将进入一个持续的物价高增长时期。

事实上，中国过去30年的物价平均年增长高达6.5％，因此一个5％的物价年升幅其实是正常的。过去几年的低物价乃至物价的负增长反而是不同寻常的。

在这种情况下，中国的资产价格特别是房价也会因整体物价的上扬从而出现上涨的压力。在央视《对话》栏目的"该不该买房"节目录制现场，我曾追问两位认为房价会大幅下跌，其中北京房价可能大幅下跌50％的朋友，有没有哪个国家的房价在高通货膨胀时期大幅下跌甚至下跌50％的例子？结果两位全都哑然无语。

除了上面列出的种种因素外，当前流动性过剩及信贷的情况仍值得所有关心资产价格变化的人关注：一是流动性过剩的局面有增无减，一季度外汇流入1500亿美元以上。央行不得不连续上调存款准备金率来对冲。而粗略估计，在流入的外汇中，大概有800多亿美元是难以解释的部分，其中大部分应该是热钱。由于国际资本仍将中国作为最有利可图的投资"安全岛"，中国市场上的资金仍然会相当过剩。考虑到目前居民存款接近20万亿，其中40％是活期存款，而今年以来新增存款在3万亿以上，相比之下，去年全国的住房销售额也就2.7万亿。很显然，仅从资金的角度看，由潜在的资金支持的房市需求的压力是相当大的。