如果美国经济增长放缓局面进一步恶化，全球经济将受到严重冲击

2007年夏季爆发的美国次贷市场危机，犹如“多米诺骨牌”波及到发达经济体各领域。与此同时，亚太新兴经济体的资产市场出现了数十年未见的繁荣局面，而高企的油价又为全球通胀带来压力……在刚过去的一年里可以总结什么，又对2008年该如何展望？请听全球顶级机构的声音。

“2007年的混乱局面带给我们的教训之一就是，像次级贷款这样的金融市场的创新，开始合理且增加福利，但最终往往泛滥成灾。在创新频出时，人们常以为进入了一个新时代，但信贷泡沫的形成、破灭和后果却不幸地让人再次感受到了熟悉的伤痛！”瑞士银行集团全球首席经济学家兼全球资产配置主管拉里·哈思韦在日前接受新华社记者专访时，如此总结过往一年全球和美国经济的变化。哈思韦认为，美次贷危机余波将在今后两年持续拖累全球经济。

美国经济减速风险大于通胀压力

哈思韦指出，美国经济目前面临两大挑战：一是因住房市场问题可能引发的经济增长减速。二是食品和能源涨价可能引起的通货膨胀压力加大。但他认为减速风险大于通胀风险。

这位瑞银首席经济学家认为，美国房地产市场对过度供给及高房价的调整还远没有结束。由于目前的信贷危机以及抵押贷款违约率上升和抵押房产的贬值，银行机构将进一步收紧对居民的信贷。由于房价下跌，居民财富缩水，占美国GDP70%的个人消费很可能出现下滑。

与此同时，瑞银预期，除去食品和能源价格的核心通胀率上升压力2008年将趋于缓和，这将给美联储更大空间在2008年中期将联邦基金利率降至3.5%。因此哈思韦认为，比起目前市场对通货膨胀的担忧，美国房地产市场降温以及对家庭财富和消费的影响，将成为主导2008年甚至更长时期美国经济走势的主要因素。

A股面临“过热”风险

哈思韦认为，美国“明斯基时刻”(即资产价值崩溃时刻)的后续效应不仅导致美国经济增速放缓，而且使与之有密切联系的英国和欧洲的金融机构面临严峻挑战。其次，由于次贷危机，美国资产回报率下降，美元对其他主要货币持续贬值。美元贬值进一步影响新兴经济体和石油出口国。由于这些国家经济增长迅速，面临不同程度的通胀压力，在美元持续走软且利率下行之际，部分国家钉住美元的汇率政策面临挑战。简言之，“明斯基时刻”提出的一系列挑战在2008年甚至更远的将来将几乎影响世界每一个角落。

哈思韦还提到，亚洲地区的股市和房地产市场变化并不同步，各经济体资产市场的基本面和表现也有差别。依照瑞银的衡量标准，目前全球估值较高的区域性股票市场是中国内地、中国香港和印度，面临转为“过热”的风险。

他还说，鉴于对美国和全球经济形势的判断，2008年的资产配置很有挑战性，瑞银更看好潜在增长率更高和对美国经济变化更具弹性的新兴股票市场。

标普全球首席经济学家戴维·维斯：

上半年港股将表现突出

全球信用评级巨头标准普尔公司的全球首席经济学家戴维·维斯认为，美国经济增长放缓已经成为2007年世界经济最大的问题，但尚未对全球造成太大拖累。美国作为全球经济增长引擎的作用在逐渐减弱，因为其他引擎(特别是中国和印度)的作用越来越大。但美国依旧是全球最大的经济体，如果其经济增长放缓局面进一步恶化，并进入经济衰退，全球经济将受到严重冲击。

戴维·维斯认为，未来三个季度，美国经济增长将放缓。房价下降和油价上涨令消费者头痛不已，缩减支出。不过，消费开支增长的放缓程度将是温和的，尽管会拖累经济增长放慢，但不会令经济陷入停滞。当然，如果其他经济部门也步其后尘，则可能出现经济衰退。

这位标普首席经济学家预计，美国经济增长放缓恶化为经济衰退的可能性为40%。2008年第一季度将为重要关注期。美国经济会否演变为衰退将取决于四个因素：消费者是否能继续承受能源价格上涨和住房价格下降的打击？油价未来的走势如何？受金融市场目前困境冲击的行业是否会由房地产业波及到其他部门，特别是商业地产行业？其他经济体是否将继续保持经济增长，并采购更多的美国产品？其中，国际油价走势将成为决定性因素。

标普预计2008年股市获得高回报的难度要大幅增加，但仍看好中国香港、韩国和泰国的股市，认为其2008年上半年的表现仍可能好于其他市场。

对于全球经济长远问题，戴维·维斯认为，各国经济的主要挑战来自于人口方面。发达国家婴儿潮时期出生的人口开始步入老年，这令这些国家的政府面临严峻问题，即如何在不增加现有工人负担的情况下满足日益增长的退休人员需求。

世界银行中国首席经济学家贝尔特·郝福满：

中国贸易再平衡能阻止全球经济减速

“当事实发生变化，我会改变我的想法。你会怎么办？”世界银行中国首席经济学家贝尔特·郝福满在日前接受新华社记者专访时引用了经济学家凯恩斯的一句话。

郝福满认为，美国经济增长自2006年夏季就已开始减速。现在看来，即使次贷危机没有发生，由于当时房价开始下跌(目前跌幅折合成年率约为5%)，加之利率上调压缩了再融资的利润空间，这种模式也已经开始动摇。信贷规模盲目扩大，房屋抵押还款违约率上升，房价下跌以及紧随其后的金融机构紧缩银根大大降低了消费需求。而次贷危机无疑是雪上加霜。

世行目前的预测是：2008年美国经济增长将放缓，降至2%以下，但不会陷入衰退。此外，所有发达国家经济增速整体将达到2.2%，比2006年实际增速下降0.75个百分点，比2007年预期值下降0.33个百分点。

郝福满还谈到，次贷危机和与之相联系的信贷紧缩、国际油价高企等因素可能导致发达国家，尤其是美国经济增长进一步减速。然而，由于东亚地区强劲的经济基本面以及科技领域不曾受到波及等因素，该地区的经济不会受到重创。

不仅如此，中国具有吸收全球经济增长减速影响的能力。郝福满认为，如果这轮全球经济增长放缓较为温和，将帮助中国实现贸易再平衡；而如果较为猛烈，中国强大的财政优势将能够振兴国内需求。中国的贸易再平衡将对全球经济做出更大贡献，也能阻止全球发生大幅度经济增长减速。

这位世行中国首席经济学家还提到，中国经济已连续第五年达到两位数的增速，通胀水平也随之上涨。然而，除去全球性的食品和能源价格上涨，中国的核心通胀率只有1%左右。由于投资增加，生产率和就业水平得以相应提高，目前供给与需求基本平衡。除了国内物价的压力增加外，中国目前没有显现出经济过热的其他主要迹象———经常项目逆差和基础设施的瓶颈。

当然，最新数据显示中国的通胀压力会进一步加大。不过，郝福满认为目前中国政府采取的措施对中国经济的前途是有益的。（东方早报）