2010年市场运行可能呈现U型震荡特征，预计沪综指波动范围在2000-3600点。从走势上看，年初或有上冲可能，但时间短暂，力度有限，高点在3600点；之后将步入下跌，低点可能出现在年中，底线在2000点附近；之后止跌企稳，逐步回升。2010年年线可能为带上下影线的阴线。

年初上冲3600点

通过将M1同比增长率与上证指数同比涨跌幅进行对比发现：两者的波动规律基本相同，但在高点、低点出现的时间上略有差异。由此，在研究上证指数自身运行规律的基础上，可以借助M1的波动规律对上证指数的运行进行辅助研判。

M1同比高速增长有可能在2010年一季度结束，相应的上证指数在年初存在上冲的可能，高度在3600点附近。由于数据获得的局限性，我们最大限度地选取了M1同比增长率与上证指数同比涨跌幅的数据。

M1同比增长率存在这样的规律：低点之间的间隔为38-44个月；高点之间的间隔为36-50个月之间；由于低点规律更加稳定，取低点循环周期进行研判。每个周期包含上升阶段与下降阶段，上升与下降的时间并不均等，呈现交替出现的特点，即前一个周期上升时间长，则本周期上升时间短；低点的范围在7-11%，高点的范围在20-24%。

根据上述M1的运行规律，对未来的运行进行推测：距离最近的前低点是2008年11月份，未来低点可能出现在2013年的1-6月份，相应高点的正中位置是2010年的6-9月。由于前一个周期的上升时间(29个月)明显多于下降时间(15个月)，按照交替原则，当前周期的高点位置将呈现明显的左移，即M1同比增长率的高点将在2010年上半年出现。此外，由于从2009年7月开始M1同比增长率连续超过24%，突破历史高位区，10月份M1同比增长率已经高达32%，如此高的增长速度很难持续，短期内过高的增速将由未来相对较长时间的增速下降来平衡，即M1同比高速增长的结束时间可能比上面推算的还要提前，或将出现在明年一季度。

由于上证指数同比与M1同比的波动规律基本相同，因此上证指数同比高点出现时间与M1同比高点的时间接近。

需要再观察一下指数的同比与指数本身的运行关系，同比有个对比基数问题，这个基数就是指数本身。从两者的关系来看，指数同比见顶回落，指数本身也结束升势，之后进入调整运行，调整方式可能是明显的下跌，也可能是在某一区域呈现震荡。2009年10月份指数的同比为73%，2008年10月上证指数收盘为1728点，是行情的最低点，相应可能会形成同比的高点。由于2008年10月至2009年2月，指数上涨幅度较为有限，保持目前的同比水平，指数有望挑战前高点3478点，这个难度不是很大，但要继续提升同比增长则难度加大，因为11月份的数据显示同比为70%，比10月份的73%出现下滑，当然是不是就此下滑还不确定。2009年3月份开始，上证指数上涨加速，基数提高，要想取得较高的同比增长，难度加大，按照2100点、70%增长测算，点位约为3600点。综合来看，上证指数存在创新高的可能，但高度较为有限，基本上限定在3600点，时间在2010年一季度。

低点或出现在明年年中

上证指数的运行存在明显的周期规律。2001年之前周期运行比较稳定，关键低点之间存在20个月左右的周期循环；之后周期运行规律出现一些变化，2001年至2005年年中这段时间，低点频繁出现，周期明显缩短，呈现出10-11个月的循环特点；2005年6月998点低点以后，一波强劲的牛市上涨再度将周期规律打破，998点到1664点两个低点之间运行了40个月。

虽然低点运行的周期出现变化，但规律性依然存在，周期原则上是以20个月为基准，一分为二拆解成短周期，或是合二为一并成长周期。

最近的低点是2008年10月的1664点，按照20个月的周期规律推算，下一个低点出现的时间在2010年的6月，该周期高点出现的中位时间在2009年8月。上证指数3478点刚好发生在2009年8月，截至2009年11月收盘，还没有被刷新，鉴于3478点出现的时间与周期推算的时间十分吻合，因此这个点很有可能是本周期的高点，如果是这样的话，那么未来一段时间指数将呈现下跌走势，直至2010年6月达到周期低点，之后止跌企稳，步入回升，这个回升，理论上至少应该能够维持到2011年的上半年。

高点时间出现在2009年8月，是按照20个月周期循环的中间位置测算的，而周期高点可能会因走势的强弱出现右移或是左移，如果1664点以来的上升势头确实很强，那么周期高点存在右移的可能，但即使出现右移，由于受制于整个周期的时间限制，最多也就是右移到3/4至4/5的时间段内，对应的时间是2010年一季度。也就是说，如果2009年8月的3478点不是本轮行情的高点，那么未来高点出现的时间不会超过2010年一季度。(西南证券 闫莉 )