秦川发展:盈利增长明确 受益于相关振兴计划

受益于相关振兴计划，今年公司机床收入保持稳定。公司机床类产品收入占60%左右，而利润贡献则超过80%。其下游以汽车及工程机械为主(二者之和超过50%)，目前来看，我国汽车产业振兴计划的效果最为明显，汽车产量迅速增长，这使得公司相关产品需求上升；而机床行业的振兴计划下半年也将有所见效，我们预计机床类产品今年仍能保持近10%的增长，明年则将随着行业复苏以及产能的扩张而增速加快。

盈利增长将走出低谷。个别产品的毛利率会随着钢材价格的回落而回升，再加上坏帐准备计提已较为充分(以前年度不当投资带来的其它应收款已基本计提减值准备完毕，今年将回落至正常的水平(300-500万))，所以虽然今年才是机床行业的低谷，但我们认为公司的盈利增长率将先行回升。

集团整体上市预计2010年上半年完成，界时将增厚每股收益15%左右，近0.40元。在没有具体的收购方式与价格的情况下，整体上市给上市公司带来的每股收益增厚也难以准确评估。就我们认为可能性较大的其中一种情况（定向增发收购集团非上市资产）大致推算得出2010年整体上市给公司带来的每股收益增厚幅度在15%左右，届时每股收益将接近0.40元。(安信证券)

西安旅游：渭水园成亮点 重组传闻又起

渭水园深度开发或成公司亮点

2008 年,公司通过股权置换取得了西安渭水园温泉度假村有限公司全部股权。渭水园拥有840 亩土地及18000 平方米房产。该项目靠近西安新政府驻地,随着西安市政府北迁,该项目土地仍有较大升值的空间,有可能成为公司发展的亮点。

重组传闻纷起

据媒体报道曲江文化旅游集团有可能借壳西安旅游(000610)或西安饮食(000721)。我们认为,从逻辑上来看该项重组存在一定可能性:第一,曲江文化旅游集团与西安旅游同属西安市政府国有/国有控股企业,从市政府层面运作资产重组不存在太大障碍;第二,曲江新区下属公司要谋求继续发展,有较强的融资需求;第三,西安旅游主业发展相对缓慢,且与西安饮食同属西安旅游集团控股公司,一直有成为“壳公司”的传言。2008 年,西安旅游向真爱投资集团发行股份购买资产的预案未获西安市政府及国有资产监管部门通过,市场猜测这也有可能是市政府出于保留“干净”的壳资源的考虑。

估值及评级

在不考虑公司资产重组的情况下,预计公司 2009-2011 年每股收益分别为0.02、0.07 和0.05 元,对应目前6.05 元的股价,市盈率分别为302.5、86.4 和121 倍,估值已经对重组预期有所反应。虽然我们认为公司重组的可能性较大,但重组的具体方案、时机、对业绩的影响均存在较大不确定性,我们建议风险偏好的投资者适当参与,暂不对公司评级。(广发证券)