一轮加速上涨之后，上证指数已迅速切入2800-2900点的重要阻力区域。从市场心理上看，也会引发指数震荡。更为重要的是，观察市场内在运行结构，我们会发现目前市场又步入本轮行情热点演变结构的后段。

理应保持一份谨慎

我们都知道，本轮行情的启动是由中小市值成长股（中小板、重组题材）启动的，随后过渡到主题投资（太阳能屋顶计划、动力电池），最后转向经济复苏概念的资产资源型品种全线启动。在过去一个多月时间里，上述热点的强弱转换最为明显。中小板指数于5月7日见高点4319点后持续调整21天，虽然指数还处于平台整理格局，但相应的强势品种则出现单边向下调整，如东方雨虹、川大智胜、联化科技等。新能源板块也是跟随作出持续调整，如南玻，4月15日见高点后持续阴跌之后，近三日开始加速向下杀跌。类似品种还有天威保变、中炬高新、金风科技等。与此对应的是，代表着大市值股指数的上证指数，从5月7日的2622点（当日最高）开始，持续震荡上攻至周一的2795点。换言之，在过去一个月左右的时间里，上证指数不断创新高的过程，正是前期强势小市值题材股持续调整、前期弱势大市值品种全面转强的过程。

这种转换的结果，对于上证指数的上涨趋势而言是有利的。一方面前期强势题材股的持续调整并没有影响市场整体的稳定性，市场信心也维持较好；另一方面大市值群体也没有出现过分的表现，使大盘指数的上攻动力依然维持。因此，中短期内指数还是有机会进一步向重要阻力区2800-2900点迈进。但就中短期行情而言，当前行情开始隐含较大结构性调整后的热点转换的再度冲击，从稳健角度看，近期应该回避这种风险。

当然，最为乐观的是，经过一轮调整后的新能源为核心的成长题材股开始企稳，并且大市值群体继续保持稳定上攻，从而使当前价值与成长两股力量达到共振，大盘则会新一轮加速。但从目前情况看，这种概率并不大。最大可能是伴随大市值股的普遍补涨之后，始于1664点以来的整体性上涨行情，将面临一次较明显的调整过程——这也是重新寻找与建立中长期更大规模上涨行情基础的过程。实际上，随着指数越来越坚强，市场心态也渐渐麻木了。此时，操作策略上保持一份谨慎是理性的选择。

资源资产股转向加速

当前的行情主线已经由新兴产业的前景预期过渡至全球经济复苏预期。随着全球经济的复苏预期，新一轮资源价格上升动力正持续加强，像煤炭、有色金属、地产等代表性资源资产型品种已开始全面转强，并联动金融板块。与此同时，美元地位的持续弱化也强化了资源的金融属性。值得注意的是，有色金属的补涨行情已延伸至电解铝板块，像云铝股份、中国铝业，但这是一个产能依然过剩的行业。按照这种趋势，有色金属的补涨最终会传导至金属板块的钢铁，但这种传导的结果就是轮涨的结束。

站在国内资产上看，最有吸引力的是金融、地产。有关数据显示，房地产市场已全面升温，房地产板块的资产价值重估再度被市场所关注。万科A、保利地产、金地集团等一线地产股的启动，已支持房地产板块整体向强。基于地产板块的市场影响力，它对市场整体强弱将起到决定性作用。与地产板块联动的是银行股，继浦发、招行、民生之后，大银行已启动，跟随而来的是保险、证券。通常而言，当大市值股发力飙升而小市值股步入调整的时候，通常该热点板块的上涨行情便步入尾声。(张德良)