价格迷局

通缩还是通胀？

虽然通缩还未过去，但通胀预期已经抬头，且越发强烈。房地产市场全面回暖，大宗商品价格持续飙升，“泛通胀”概念股近期表现更是相当抢眼。

国联安债券型基金经理冯俊认为，全球性流动性充裕、石油价格上涨、美元贬值以及投资者对经济复苏的预期成为助推资源品价格飙升的主要因素。

“全球性流动性泛滥强化了人们对经济好转的预期，进而形成正反馈推动资源品价格上涨。”冯俊表示，“石油作为PPI和CPI的重要组成因素，石油价格上涨则会拉高CPI和PPI，而石油还构成了煤炭、有色等资源品生产的燃料要素，石油价格上涨，美元贬值则进一步推高了资源品的价格。”

“目前这个时点与一年之前相比，实物资产并未增加，但是虚拟资产大幅增多，虚拟资产是依附在实体资产上的，当虚拟资产大幅增加后，那么实物资产的名义价格都有可能会上升，因此产生强烈的通胀预期。”陈苏桥表示。

上海一合资基金公司基金经理认为，大宗商品价格上升会进一步强化通胀预期，而随着通胀预期的进一步强化和物价指数的见底回升，投资者将进一步调整资产配置，降低存款尤其是定期存款的配置，并增加股票等风险资产配置。

然而，基于对大宗商品需求回升的预期推高原油等价格，但走高的油价本身会对潜在需求回升造成障碍。在冯俊看来，资源品价格大幅上涨，短期而言对于股市是利好，但是长期而言资源品价格上涨则阻碍了经济的复苏，增加了经济复苏的成本压力。

上海一内资基金公司的债券型基金经理认为，作为大宗商品价格风向标的原油价格最近连续攀升，有美元贬值的因素，有经济好转迹象的刺激，有库存变化的波动，但其中投机的成分远大于实际需求的支撑力。原油库存在连续三周的大幅环比下降后在5月29日当周再次环比回升，油价回升带有较大的投机性，对原油需求增长的预期也具有较多的不确定性。

在易阳方看来，市场则是对通胀出现了过早的担忧。“从数据上看，2009年前三个季度仍然是通缩，但环比数据已经透露出乐观的趋势，通缩正在缓解。由于全球去产能的过程还需要2年左右的过程，全球范围内的超越温和状态的通胀不会在去产能时出现。中国也不会出现脱离全球环境的独立通胀。因此可以预期：2010年起政府将促成温和通胀，经济也只能支撑温和通胀，但远期过度通胀仍是必然的。在当前全球化状态下，全球协同解决危机的能力值得信任，因此，我们不担心未来2年会因粮食、能源或局部地缘政治因素引发部分物价畸高从而引致过度通胀。”

特鲁克斯曾经在《沸腾的岁月》中写道，“在商业禀性根深蒂固的美国，不存在足够强大的内在稳定机制，不论精神上的还是操作上的，使人们能够眼看着竞争者攥取新的生意而自己不去抓住它。作为一个民族，我们宁愿在一片混乱中暂时赚得盆满钵满，也不愿意少赚一点而维持长远的秩序和理智。”这原本写的是美国六十年代的癫狂十年，但这段文字，对于我们理解全球金融市场正在发生的事情，或许比时下任何一个著名经济学家的言论都要有用。(记者 吴晓婧 王慧娟)