一季度业绩凸显估值压力

⊙浙商证券

全球股市延续了3月份以来的反弹势头，但是盘中震荡明显加剧，最近两周虽然总体维持普涨格局，但涨幅却有明显收窄。积极的因素是中国经济可能企稳回暖，而美国经济也见到希望的曙光。不确定的因素是，市场还要经历一季报业绩披露这一关，这使得市场心态变得犹豫。

从A股来看，4月份是年报、季报的密集披露期，虽然金融业一季度业绩可能超出预期，但是占上市公司数量大多数的工业企业利润可能在一季度继续探底。因此，业绩对于上市公司冲击面是比较大的，经过去年11月份以来的修复性反弹以后，当市场重新面对现实的业绩披露时估值压力会凸显。同时5月份创业板的可能推出意味着新股发行制度改革会加速推进，资本市场制度变革也会对市场估值体系造成冲击。从业绩来看，部分外需型行业有亮点。今年1-2月份服装、家具等出口型行业利润增速比去年全年都有明显提升。值得关注的外需反弹受益行业还有电子元器件行业。

上涨基础犹在反弹没结束

⊙长城证券

我们判断年线只是数字象征，反弹并没有结束，上涨目标将至2700点。倘若市场重现2007年的狂热情绪，股指的上涨有可能超出多数人的预期，“A股再度泡沫化后的去留”将成为新焦点。

审视近期基本面变化，本轮上涨的流动性基础、经济复苏趋势并没有发生动摇。本周将公布3月份、一季度宏观数据，根据已经公布的部分数据以及收集整理的市场预测，我们判断实际数据将会符合甚至好于预期，经济仍处于环比上升趋势中，投资者对经济恢复的信心会得到强化；逐月递增的信贷余额成为投资者对流动性充裕的感性判断根源，3月新增贷款余额1.89万亿将把对流动性的感知推向极致。在信贷、M1持续向上且没有出现下降拐点情况下，不宜盲目判断A股处于上涨结束期。