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基金持股周转率远低于市场平均水平
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2009 年 04 月 08 日 
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披露年报的全部基金股票投资周转率为1.7985倍,远低于市场平均水平。CFP图片

天相投顾统计数据显示,2008年A股市场整体股票投资周转率同比大幅下降,达到约4.08倍,而披露年报的全部基金股票投资周转率为1.7985倍,远低于市场平均水平。

周转率大幅下降

天相统计显示,2008年披露年报的全部基金股票投资周转率为1.7985倍,比2007年的2.6倍明显下降。这其中,封闭式基金股票投资周转率约为2.12倍,开放式基金为1.78倍,开放式股票型为1.68倍,混合型为1.98倍,同比都有大幅下降。偏股基金中共有31只基金的股票投资周转率在1倍以下。

研究人士指出,去年基金持股周转率的大幅下降比较符合预期,因为在一个不断下跌的市场中,不断地买进卖出恐怕只会造成更多的亏损。

从各家基金公司统计来看,小基金公司依然保持了高换手率的特征,排名前三的都是小基金公司,股票周转率分别达7.59、6.61和5.83倍。

业内人士分析认为,基金换手率的高低主要是由两方面决定的,一是基金的规模,一般小规模的基金在操作上更加灵活,进出都比较方便,另一方面,小基金受投资者申购赎回的影响更大些,也部分放大了股票周转率;第二个因素则是基金经理的操作风格;此外,分红派息和申购赎回等也会对基金换手率造成一定影响。

同时,值得注意的是,周转率指标同时也能体现基金公司的鲜明特色,有些基金公司一贯保持精心选股、长线持有风格,几年来周转率都保持在较低水平,如富国基金公司2008年的股票投资周转率仅为0.8295倍,远低于同行平均水平,国海富兰克林基金公司的周转率也仅为0.8512倍,并且这两家公司2007年的周转率也远低于行业平均水平。

不过,也有部分基金的周转率超乎异常的高,有3只基金的周转率超过10倍,最高的一只基金超过16倍。而与2008年A股市场整体股票投资周转率4.08倍相比,超过这一水平的基金公司有4家,超出这一水平的单只基金有33只,这也是值得深思的一个现象。

熊市中业绩与周转率关系小

此外,在市场持续下跌背景下,股票周转率高低与基金业绩好坏的关联度并不紧密。比如,有的基金周转率在5倍左右,其净值增长率为负的50%,有的基金周转率不到1倍,但其净值增长率也在负的50%左右。

一般认为,规模小的基金“船小好调头”,换仓灵活,能较好地追逐市场热点,同时,因为规模小,其换股冲击成本小;规模较大的基金买卖中小盘股票时的冲击成本较大,在面对行业轮动、风格轮动的市场时,劣势明显。但是从披露年报的基金来看,在熊市中这一现象并不明显。

业内人士指出,规模小是一把双刃剑,规模小的基金更易受到申购赎回的影响,从而被动加仓或减仓,不仅容易打乱基金经理的部署,也容易对基金业绩造成伤害。规模小的基金虽然可以提高持股集中度,增加赢取超额收益的可能,但这同时也相应增加了风险。

业内人士预计

今年基金换手率可能超过2007年

对于今年A股走势,基金普遍预计,在充裕流动性的支撑下,前期1664点这一低点可以确认为一个底部,但是经济难以迅速出现较大起色,市场不太可能出现反转行情,更多出现的是来回震荡中产生的结构性机会,更宜采取轻指数、重个股、波段操作的策略。在这个预期下,基金普遍准备采取更为灵活的操作手法,因此今年基金的股票投资周转率较之2008年应会出现明显提升。

从前两年的数据看,2007年A股市场的股票周转率达到了8.41倍,基金当年的周转率为2.6倍,均比2008年对应数据高出不少。业内人士预计,今年基金的持股周转率甚至可能超出2007年的水平。

从换手率与业绩的关系看,数据显示,2009年1月1日以前成立的基金共有195只,取规模最小的前20只基金,截至今年3月16日,它们的平均业绩回报为13.76%;而同期规模最大的20只基金的平均业绩回报为13.66%,两者相差并不大。把基金的业绩和规模都由高到低进行排名,两者排名的相关系数为-0.05,仅存微弱的负相关关系。(记者徐国杰)

 

来源: 中国证券报

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