成交量为近10个月最大 47只个股月涨幅超过50%

　　在8-10月的三连阴之后，11月上证指数终于以阳线报收，如不出意外，11月涨幅有忘创去年9月以来最大涨幅。由于市场估值处于相对低位，且政策面暖风频吹，部分行业的个股出现熊市以来少见的强势表现。

　　15个月来最大月涨幅

    如果不计今日最后一个交易日的话，11月上证指数累计上涨10.94%，创下了07年9月以来的最大月涨幅。07年11月大幅回调以来的13个交易月中，仅有4个月收出阳线，其中11月涨幅不仅最大，而且两市成交量也达到2561亿股，为近10个月的最大成交量，这些积极信号使得投资者对大盘止跌的期待开始增强。

　　大盘涨幅较为有限，主要是因为权重板块采掘和金融服务分别仅上涨6.5%和8.4%，对市场构成明显拖累。不过，受到利好刺激的众多行业却表现突出，建筑建材、机械设备、农林牧渔、有色金属和房地产共计5个行业的涨幅超过20%。

　　从估值来看，目前A股整体市净率为2.21倍，与上一轮熊市最低水平1.69倍(05年二季度末数据)相比仍高出31%；由于目前市场对上市公司08年业绩的一致预期仍未充分反映真实状况，因此动态市盈率的参考价值已不大，就静态市盈率(剔除负值)来看，14倍已是最低水平。

　　政策蜜月喜忧交织

　　在应对金融危机方面，我国政府不论在财政政策还是在货币政策上都有较大的操作空间。正是在11月份，投资者感受到了财政政策与货币政策超预期利好给市场带来的刺激，不过，反弹动力的逐次减弱，也反映出投资者对企业盈利前景的担忧。

　　受4万亿刺激内需、促进经济增长十项措施的强劲刺激，一轮反弹行情自11月10日启动，反弹持续了6个交易日，累计上涨16.2%。回顾此前一次反弹来看，9·19行情(印花税单边征收、国资委支持增持、汇金增持银行股三大利好)上涨了21.2%，相比而言，市场的反弹动力明显减弱，不过，市场的活跃度却超出此前历次反弹，期间有6个行业涨幅超过25%，其中机械设备、建筑建材、有色金属的涨幅都在30%以上。

　　昨日央行出台超预期的信贷放松政策，积极向经济注入流动性，不过，市场高开100余点后却震荡回落，收盘时仅上涨19.98点。利好刺激作用的大幅降低，显示出投资者对宏观经济及企业盈利前景的担心始终未消。

　　熊市涌现大批牛股

　　11月行情中个股表现十分活跃，尤其是在游资的推动下，不少个股借助经济刺激政策出现连续强势表现。统计数据显示，在11月有交易的1544只A股中，共有76只股票涨幅超过上证指数涨幅的4倍，即涨幅都在43%以上，有47只涨幅超过50%。

　　从这76只牛股来看，主要集中于建筑建材行业(20只)和机械设备行业(16只)，其中包括涨幅第1和第8的太行水泥、冀东水泥，以及涨幅第3、第4、第6的科陆电子、山河智能、华仪电气。涨幅超过70%的股票除上述几只外，还有交运设备的中路股份、化工板块的南岭民爆、黑色金属的八一钢铁。政府加大交通、能源相关的投资，有望对建筑、建材、机械等行业的明年业绩带来较大的刺激作用，不过，市场的过度炒作也埋下了潜在的风险。

　　11月行情中仍有49只A股下跌，其中长期停牌后复牌的云天化、云南盐化和*ST马龙，以及受解禁股冲击的海通证券均下跌50%以上。可以预见，未来还将有更多的估值偏高股票经受解禁股的冲击。(国都证券　张翔)