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经营业绩猛增 频繁换仓影响回报
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 04 月 07 日 
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已实现收益占比较大

目前,344只基金公布了2007年年报,其中包括272只股票混合型基金,4只QDII基金、29只债券保本型基金和39只货币型基金。从目前公布的经营业绩来看,344只基金2007年全年实现收益7825.01亿元,为2006年全年实现收益的626.32%。另外浮动收益3267.7亿元,实现经营业绩11092.71亿元,均远远高于2006年水平。 2007年基金业绩大幅增加,主要缘于两个方面的原因,首先是基金规模在2006年的基础上急剧增加,2007年底全部基金份额达到22165.28亿份,而2006年底基金份额仅为6120.94亿份,相比扩张了近262.12%;其次是市场单边上涨的牛市行情,规模占绝大部分比例的股票混合型基金全年的净值增长率为121.16%。另外从已实现收益和浮动收益的占比来看,2007年已实现收益的占比达到70.54%,而2006年的占比为46.02%,说明2007年基金将部分获利丰厚的股票及时变现,主要基于三个方面的目的,一方面是为了寻找新的市场热点而实现部分收益,另一方面是为了大比例分红回馈投资者,同时在四季度市场下跌时,通过现金分红,减少投资者的投资风险。再者就是四季度大盘的宽幅震荡较为剧烈,基金将现有收益落袋为安。

  股票收入贡献最大

  272只股票与混合型基金2007年上半年股票收入为8086.36亿,占总收入的97.75%,而债券收入为54.83亿,较2006年的15.41亿有所增加,股票收入的增加一方面源自2007年股票市场的单边上涨所致,另外一方面,在2007年市场大幅上扬的驱动下,散户纷纷转投基金,股票混合型基金的规模增加幅度较为剧烈。债券收入的增加在债券市场不甚理想的环境里,可能主要是受益投资规模的扩大所致。2007年上半年权证收入80.52亿元,与2006年相比有较大幅度增加。权证收入的增加主要是在其正股大幅上涨的带动下收益大幅增加。从数据上看,股票收入对股票与混合基金的已实现收益起到了决定性的作用。

  2007年上半年,债券保本型基金的股票收入为103.74亿,较2006年全年的27.90亿增加超过271.83%;而债券收入为13.87亿,高于2006年水平;权证收入为2.20亿元,较2006年减少了0.89亿。从收入构成上来看,2007年股票收入占总收入的83.82%。

  频繁换仓影响回报

  根据中报数据,我们可以大致估计出基金投资股票的周转率情况。相比2007年上半年股票混合型基金的股票周转率,2007年下半年有显著提高,2007年下半年股票周转率加权平均为4.43,超过去年同期水平,与2006年下半年相比,也有一定幅度的提高。整体来说,2007年全年的股票市值周转率均超过2006年,这说明2007年股票混合型基金对股票资产的买卖频度提高,尤其是下半年,换手频繁,体现出股票混合型基金不断获利了结,一方面用于大比例分红,另一方面为跟踪市场热点挖掘上涨空间较大个股准备资金。再者就是四季度市场调整幅度较大,上半年涨幅较大的蓝筹股跌幅居前,基金为减少风险,可能存在加大小盘股票的投资额度,由于小盘股热点转换较快,势必加大了基金股票市值的周转。从规模上看,规模较大的基金在股票周转要低于规模较小的基金。从业绩表现上来看,2007年,净值增长率的绝对水平较2006年基本持平,从净值增长率同周转率的相关性来看,呈现负相关,说明频繁换仓在一定程度上影响了基金的业绩。

来源: 上海证券报

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