2012年金融市场运行分析与2013年展望
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2012年金融运行与2013年展望
编者按：2012年以来，央行两次降准、两次降息助力“稳增长”，银根放松促使货币信贷增速反弹，社会融资规模扩大，货币市场利率稳中有降。2013年经济运行仍面临下行压力，货币政策应继续把稳增长放在更加重要的位置，防止短期内经济增速出现大幅下滑，但对通胀反弹也不可掉以轻心。稳健的货币政策在向“宽松”方向调整时，需要把握好节奏，坚持预调微调和“有保有压”，防止超调和“一刀切”。
2012年以来，稳健的货币政策向“宽松”方向微调，降准、降息等政策在5-7月份集中出台。2月24日央行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。由于经济的下行风险加大，通胀形势明显缓和，5月18日，央行再次下调人民币存款准备金率0.5个百分点，随后又分别于6月8日和7月5日两次下调存贷款基准利率，并扩大了存贷款利率浮动区间。受央行放松银根的影响，社会资金供应状况有所改善。
一、流动性闸门趋松，融资条件改善
1. M2增速稳中有升，M1增速低位反弹
2012年前4个月，M2增速保持在13%左右；M1增速持续个位数增长，1月份和4月份均处于3.1%的历史最低水平。随着央行两次降准、两次降息，5月份以来，M1增速趋冷状况好转；M2增速则在5、6、7月连续三个月反弹，9、10月份均突破14%的年度增长目标。11月末，M2余额同比增长13.9%，比4月末回升1.1个百分点，比上年同期高1.2个百分点；M1余额同比增长5.5%，比4月末回升2.4个百分点，比上年同期低2.3个百分点。货币流动性比例（M1/M2）有所下降，11月末为31.42%，比上年同期低2.67个百分点。货币流动性比例反映了货币的“活跃”程度，该比例下降反映出企业与居民持币的交易动机减弱。预计年末M2增速将略低于14%的增长目标，M1增速有望保持在5%左右。
图1： 各层次货币供应量同比增速
数据来源：中国人民银行网站