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李扬:发行特别国债对流动性收缩作用显著
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2007 年 07 月 02 日 
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中国宏观调控“组合拳” 拟发1.55万亿特别国债买外汇

财政部发行特别国债即将进入全国人大审议,中国社科院金融所所长李扬认为,发行特别国债对于流动性将起到很强的收缩作用。

李扬昨日在京演讲时说,从国际经验来看,根据外汇资金性质,最好是发行短期票据进行融资,比如日本财政部就是通过发行短期融资票据(FinancialBills)来购买外汇储备,但从市场预期来看,此次财政部将发行的特别国债以长期债券为主。

目前财政部发行特别国债的规模还没有公布,根据李扬估计,其规模将在2000亿美元到4000亿美元之间,由此带来的流动性收缩将达到1.5万亿元到近3万亿元。“央票是短期的,所以如果预期特别国债是长期的,整个市场就会有变化。”他说,一旦财政部发行特别国债启动,将对目前市场上的央票起到一定替代作用。

央票属于短期债券品种,最长期限为3年,按照李扬的说法,随着目前市场上的央票陆续到期,央行资产负债表资产项下的央票减少,同时负债项下外汇减少。“流动性实际上是在降低,一方面(特别国债)不增加流动性,一方面使现有流动性降低,这种收缩流动性的效果是很强的。”

据了解,国家外汇投资公司最快有望于今年9月成立,届时国际市场又将增加一只“国家基金”。此前国家外汇投资公司已经“下单”私人股权基金黑石集团(BlackstoneGroup),迈出了海外投资的第一步。李扬称,随着新加坡GIC和韩国KIC这类机构在国际金融市场上积极操作,“国家基金”已经成为取代对冲基金最活跃的金融机构。

此外,李扬强调,允许一个非货币当局购买并持有外汇储备,而且这个机构是以利润最大化为目标,就必须允许汇率有较大的波动。“如果越来越多市场化的主体进入市场,汇率的波动就有加大趋势,这是必须考虑的,必须做好思想准备。” 张喆

 

来源: 第一财经日报

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