美国信贷危机对全球资金流的影响已是有目共睹。美国会采取什么措施来提振美元，是来自内部的需求还是来自外部的压力？法国在G7会议前曾指出，美国必须设法使美元走强。欧洲政界担心强势欧元损害欧洲经济利益。欧洲的这种压力来自政界人士而不是来自欧央行货币政策决策人士。他们针对的是中国。中国对欧出口大幅上升，而人民币兑欧元今年却在贬值。对欧洲来说，这可能是比美元更棘手的问题。

人民币升值成G7焦点

七大工业国(G7)和国际货币基金组织(IMF)在上周末召开的会议上，均未提及美元、欧元和日元，在G7公报中仅仅敦促中国加速升值人民币。

会前强烈指责美元的法国却指出，人民币必须对所有货币全面升值。美元贬值策略是美国刺激经济的有效手段之一，随着美元贬值，目前出口业已经成为美国经济焦点。但是其他货币正承受了美元贬值的冲击，这些国家的贸易竞争力也因此下降。

美国再次发难人民币

美元贬值有助于解决全球金融体系失衡以及美国巨额贸易逆差和经常项目赤字问题。外汇市场走势并没有因为美元贬值出现任何的混乱迹象。美元的走低仅仅是一个事实，而且很可能是长期趋势，在全球经济还未找到可以替代美元的最佳国际货币之前，美元强势依然，这也反映了美元的全球战略。

按照鲍尔森的说法，若将生产率因素考虑进去，人民币币值被低估了。他说，中国允许人民币升值的速度非常缓慢，人民币汇率未能反映出经济基本面状况。而人民币汇率是否合理，应针对一篮子货币，而不是仅仅针对一种货币。目前人民币升值的内外压力已达到2005年以来的最高点。

升值利于经济持续发展

从中国经济基本面状况来讲，中国的巨额贸易顺差的主因是高储备、低消费的老式经济模式和美国贸易逆差的转移。中国经济应摆脱对出口与高能耗产业的依赖，转向以刺激内需为基础、服务导向型的增长模式。

此外，美中的贸易逆差增加的数额几乎等于美国对其他亚洲国家和地区的贸易逆差减少的总额。

日本上世纪70年代的升值情况与我国目前状况类似，主要是对美元升值，而不是对一篮子货币升值。结果就是贸易顺差进一步扩大。而80年代日本企图通过全面升值来发展经济，结局就是长久的经济衰退。

目前中国的货币政策面临决策压力，如果中国贸易顺差和资本流入居高不下，则人民币的升值趋势是必然的。国内经济状况已存在过热的风险，中国应当适当使用货币政策的宏观调控功能。

人民币升值存在变数

我们一直认为，人民币升值已经走上单行线，在不远的未来一个时期内，人民币升值将会有更大的波动趋势，而人民币对其他贸易伙伴的及时的、适当的升值也是解决目前中国居高不下的贸易顺差和资本项目顺差的一个有效的宏观调控手段。必须注意的是外部需求的风险，如果全球经济龙头的美国经济开始衰退，中国将有可能停止人民币升值，以维护中国出口商品在全球市场的优势。北京联合汇华投资有限公司 刘晓明