2010年上半年，在欧元区主权债务危机阴影下，黄金一枝独秀，继续展示“硬通货”魅力，稳健上涨。但进入下半年以来，国际金市却风云突变，近期更跌破了维持许久的1200美元大关。究竟是谁导演了本轮黄金大跌？金市拐点是否已近？“炒金”机会还存在吗？

金价失守1200美元大关

国际金市风云变幻。不久前，国际金价在欧元区债务危机蔓延和美国经济数据不佳的双重刺激下，高歌猛进，一路越过每盎司1250美元的高位，眼见再创新高，却在进入7月后，行情急转直下。

近期黄金再次快速下跌，出现了“四连阴”，不但1200美元关口失守，而且还一度跌至1177美元，创出两个月来的新低。虽然这两天受逢低买盘影响，金价有所回升，但下行风险已胜上涨动力。

成也欧债，败也欧债。今年以来的金价上涨，可谓借了欧债危机的“东风”，黄金在金融动荡中凸显“避风港”效应，延续着国际金融海啸以来的强劲走势。

但在欧盟救援措施下，欧债危机在近期悄然出现转机，避险保值需求骤降，黄金也应声下跌。黄金专家、兴业银行分析师蒋舒说：“7月13日，欧债危机再度传来坏消息，葡萄牙的主权信用评级被下调，然而此次不同的是，葡萄牙这个在欧元区中重要性高于希腊的经济体的坏消息并没有在黄金市场上掀起太大的波澜，更没有推高金价，说明危机走势实际上已出现转机。”

如果回顾三大评级机构在欧债危机中对希腊、西班牙和葡萄牙三国主权信用评级调降过程可发现，在4月至5月，每次主权评级下调都会引发黄金与美元的同步大幅上扬，但从6月开始，三国信用评级的调降对于金价的刺激作用不断减弱。

“刺激黄金上涨的实际因素是市场上的恐慌情绪和避险需求。”蒋舒说，目前黄金市场欧债危机的不敏感以及黄金、美元整体回落表明，欧债危机激起的恐慌情绪正在逐步消退。

大陆期货分析师施梁认为，从目前黄金市场基本面来看，主要是资金流向发生变化，导致金价下跌。“危机中资金集中在黄金、美元、国债等低风险市场中，一旦危机缓和，大量资金流向证券、大宗商品等高风险市场，这是近期金价回调的原因。”

牛市延续还是趋势拐点将近？

十年黄金牛市，能否继续延续？这是在金价创出历史高点时市场普遍关心的问题。在金融海啸退潮后，全球经济回暖趋势逐渐明朗；欧债危机缓和后，欧元区经济隐现峰回路转，而黄金作为“危机英雄”的作用似乎正在褪色，本轮始于欧债危机缓和的黄金下跌，是否预示着金市将出现转折？

分析师施梁也认为，目前宏观经济的基本面，并未改变黄金市场结构，也就是黄金上升通道仍存，“近期下跌应该看作长期牛市中的正常回调，未出现根本性利空。而且欧债危机不可能就此终结，全球经济复苏中出现通胀等问题的概率很大，黄金仍有上涨动能。”

施梁说：“黄金目前处于盘整阶段，而且处于全年黄金消费淡季，但金价调整不会太深，年内较难跌破1100美元，预计第四季度随着黄金需求增加，买盘仍将带动金价上涨，甚至创出新高。”

但在黄金分析师蒋舒看来，目前国际金价受黄金实际消费需求的影响已经很小，主要取决于资金流向。“从技术上看，前期由于欧债危机节节走高的美元未来有着技术性回调的压力，此时黄金与美元反向关系的恢复将有利于金价在恐慌情绪散去的下跌后温和回升。”

他认为，从中期来看，随着美元从对欧元技术性回调到美元趋势性走强的起伏，金价可能呈现全年前高后低的态势，“目前金价虽然仍有一定的上升空间，甚至创出每盎司1300美元的历史新高，但是距离年内最高点已经不远，随美元走强，黄金趋势性逐步回落可能出现。”

近期“炒金”需“三看”

相对来说，黄金市场是投资市场中国际化程度最高的，其国内外价格走势高度趋同，虽有时会出现跨市套利机会，但总体而言，并不像国内股市那样走出独立行情。正因如此，参与黄金投资，首要具备国际视野，以国际金市波动为指导。就目前来看，三大关键性因素将主导近期黄金走势：

一看美元。目前影响国际黄金市场最关键的因素已逐渐从危机走势回归到美元走势。通常而言，由于国际黄金多以美元计价，所以二者一般呈负相关，美元回落金价涨，此消彼长。但在欧债危机中，由于避险情绪升温，黄金美元出现了长时间的同向上涨，而随着危机缓和，黄金、美元将逐步回归负相关走势，未来美元涨跌将直接主导黄金走势。

二看国际经济。黄金是“天然的货币”，只有在金融动荡中，其“硬通货”力量才能最好显现。所以欧债危机进一步发展，以美国为首的全球性经济复苏的走势，以及各种经济数据对投资者信心的影响，将直接影响黄金行情。如7月末发布的美国二季度GDP数据，将成为近期金价走势关键因素，黄金投资者一定要高度关注重要国际经济数据。

三看全球黄金ETF持仓量。目前全球性的黄金ETF上市交易基金由于其巨大的持仓规模，已成为主导黄金价格走势的重要因素，“炒金客”必须要重点关注。尤其是全球最大的黄金ETF—SPDR　Gold　Trust的持仓量已经超过了1300吨，其持仓量的变化，将引发金价的波动。在本轮欧债危机中，黄金ETF快速增加持仓量也是推动黄金上涨的重要因素，而近期出现的持续性减仓，可能引发市场上更多的抛盘，从而打压金价。

除此以外，专家提示，投资者参与黄金交易的关键，首要是选择自己熟悉的投资渠道，量力而行；其次是保持合理的仓位，控制风险。而且在目前金价大幅波动时期，对于普通投资者来说风险很大，应立足于增加资产稳定性目的，中长期投资黄金。(陆文军)