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2012年12月11日17:49 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

鉴于明年初可能出现的基本面企稳、流动性充裕和风险偏好回升等多重利好，机构当前对“春季行情”达成高度共识，如果再叠加市场可能出现“学习效应”等因素，资金很可能提前“躁动”。实际上，上周以来的三根长阳已意味着“春季行情”提前展颜，市场格局悄然转暖，“暖冬-跨年-春耕”的加长版融冰之旅有望迎来更多投资机会。反弹行情在路上，强势格局渐明，可能贯穿“龙尾”“蛇头”。

尽管对经济底是否已出现仍存分歧，尽管对明年A股能否由熊转牛尚无定论，但从券商年度策略到草根调研报告，业内人士对明年“春季躁动”的判断惊人趋同。究其原因，在于基本面拐点和季节性拐点恰好在明年初发生“共振”。

一方面，基本面回暖趋势正逐渐明确。四季度以来，宏观经济数据持续回暖，工业企业利润连续两个月同比正增长，反映宏观经济开始缓慢复苏。市场此前对数据转暖视若无睹，除熊市思维惯性因素外，还出于对微观企业业绩风险的担忧。不过，随着时间推移和宏观数据持续改善，微观业绩拐点渐行渐近。按一季度滞后期粗略估算，上市公司盈利触底回升有望在2013年逐季展开。特别是在盈利恢复初期，企业库存处于相对低位，资金成本尚未再度上移，这种“时间差”将对明年初A股市场构成支撑。

另一方面，“春季躁动”具备“季节效应”。不论是流动性、风险偏好还是投资者情绪，A股都具备独特的“春暖”特征。统计显示，在所有季度中，市场在一季度的涨幅和上涨概率最高，其中，2月涨幅最高，上涨概率最大，收益率波动最小。究其原因，4月为一年内经济数据重要旺季之一，股市会提前作出反应。一季度往往是流动性充裕期，“水涨船高”效应显现。市场活跃与资金情绪之间良性循环，叠加“冬去春来”心理暗示，会令风险偏好在年初上升。

值得一提的是，最近几年的年初A股几乎无一例外展开反弹，这将激活市场“学习效应”，进而强化这一市场现象。12月以来，“春季行情”越来越成为投资者讨论焦点，在大部分机构等待“春季行情”展开后入场的背景下，不排除有机构提前“抢跑”引发“春季攻势”提前出现的可能。实际上，指数超跌、经济企稳和政策趋暖等多重因素，已令部分资金开始“抢跑”。

前期持续破位新低，令指数下跌动能大举释放。11月经济数据继续好转，再度确立经济复苏趋势。“新型城镇化”赋予市场新的做多主线，“深化改革”引发投资者对改革红利的憧憬。否极泰来，利好频现，部分资金开始趁势抄底“冬播”，银行、地产等大盘蓝筹股率先引爆反弹，建材、农林牧渔等政策受益股强势跟进，沪综指也一改此前反弹“一日游”的颓势。

“春季行情”提前启动，不妨碍其笑到最后。毕竟，上周启动的反弹始于政策，源于经济，更带有浓厚的“纠偏”意味，明年初市场环境改善引发上涨动力较为确定。尽管短期市场仍会受解禁潮、年末资金压力等负面因素扰动，但“加长版春季行情”确立目前至明年一季度市场强势格局。投资者可抓住短线回调机会，沿三条主线积极布局行情：一是受益经济复苏且估值低企的周期股，二是受益“新四化”、一号文件等政策红利的主题板块，三是前期严重超跌且年报业绩向好的股票。

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