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2011年01月10日16:03 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

去年中国银监会整顿银行和信托公司的合作之后，银行发行的信托型理财产品一度陷入低潮。不过，整顿并不意味着叫停。随着业务的规范化，近期信托型理财产品频频面世。记者查询银率网的理财产品信息发现，目前光大银行、工商银行、中信银行和南京银行均在销售信托型理财产品，预期年化收益率均超过4%，最高的达到5.7%。在产品设计上，银行突破了以往常见的信托贷款的模式，有的银行采用“上市公司限售股质押融资”，有的采用“分层集合信托的优先受益权”，令人耳目一新。

向“小非”发贷款

南京银行北京分行近日发行一款针对高端客户的理财产品，募集资金主要投资于中融信托公司设立的“中融-太平洋证券股权收益权投资单一资金信托”，如有闲置资金则配置银行间市场的国债、央行票据、高等级企业债券等固定收益产品。该行预计，这些金融工具的年化收益率为5.8%至8%，该行最终支付的预期年化收益率为5.5%，不保本。

以往，银行发行信托理财产品后，通常将资金委托给信托公司，由信托公司向特定的工程或经营性项目发放贷款。南京银行的这款产品有所不同，实质是借款人以自己持有的上市公司限售股做质押向信托公司借款。据南京银行的产品说明书披露，“中融-太平洋证券股权收益权投资单一资金信托”的操作方式是，中融信托以约5.31元/股的价格买入并返售北京华信六合投资有限公司所持的太平洋证券3760万股限售股，这些股票将质押给中融信托作为风险保障。业内人士解释称，这实际是“小非”北京华信六合公司以所持的股票做质押向中融信托借款。

南京银行该产品的主要风险是借款方到期不能还款，但借款方提供了太平洋证券的股票做质押，因此，即使发生了不能还款的情况，信托公司也可以变卖股票以抵偿借款。太平洋证券的质押作价是5.31元/股，而二级市场上最新的收盘价是11.53元/股。因此，该理财产品最极端的不利情况是：借款方到期不能还款，并且太平洋证券的市价届时跌破5.31元/股。

分级投资享固定收益

光大银行近日发行一款针对高端客户的理财产品，募集资金通过外贸信托公司的融通宝资金信托计划投向中融信托设立的分层信托计划的优先受益权。该行解释称，该分层信托计划经过杠杆化的分层设计，优先受益人获取固定收益作为投资回报，同时拥有信托收益的优先分配权。该产品的预期年化收益率为5.7%，不保本。

该产品类似最近几年兴起的分级基金，即一个基金或信托计划被分成A、B两种类型，事先确定A类的收益率，当该基金或信托计划的净值上涨，整体收益率超过A类的收益率时，超过的部分全部转移到B类上去；当该基金或信托计划的净值下跌，整体收益率低于A类的收益率时，只要整体净值不跌破某临界点，A类的收益率保持不变，其损失全部转移到B类上去。也就是说，该基金或信托计划的整体净值如果大幅上涨，A类不能分享上涨带来的超额收益，但整体净值如果大幅下跌，A类可以在一定程度上规避下跌的风险。

对于这种分级式的理财产品，最值得关注的风险是整体净值下跌的临界点，因为一旦跌破该临界点，产品就可能终止或A类的固定收益率无法兑现。有的信托公司将临界点设置为初始净值的85%，即可以容忍的跌幅为15%。

南京银行和光大银行这两款产品的设计较为复杂，均面向高端客户，投资门槛较高，对客户的资产状况和投资经验有一定的要求。其他一些银行还发行有面向普通客户的低端产品，预期年化收益率均超过4%。晨报记者李若愚

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