昨日，财政部30年国债开始招标发行，票面利率4.03%。而截至6月17日，十几只债券型基金的6个月回报率均超过4%，最高达到11.65%。在股市低迷，房市调整的阶段，债券型基金作为低风险的投资品种，成为不可或缺的投资品种。那么，下半年债市收益能否继续保持上半年水平？

经济降温债券得益

对于A股市场近两个多月的持续下跌，建信稳定增利基金经理黎颖芳认为，本轮市场调整基本在预期之内，主要原因是在经济复苏达到一定水平后，政府针对房地产价格上涨过快采取了超过市场预期的调控政策。最近，市场观点普遍认为，下半年经济发展将逐步降温，黎颖芳对此表示赞同，从各项数据和市场今年以来的表现判断，下半年经济增速存在下行风险。之前公布的4月份经济数据中，工业增加值已出现放缓，通胀环比趋势也转向温和，这都显示出国内经济过热的迹象相对一季度正出现缓和的态势。“房地产新政的实施和欧债危机不断深化使得经济增长前景出现下行预期，但另一方面，这两者对经济的冲击也将弱于2008年的宏观调控和金融危机对经济的叠加影响，对中国经济增长不必过分悲观。”

股市进入震荡格局，而债券市场却表现出较强的上涨动力。对此，黎颖芳表示，经济下行对债券市场投资的确有利。但她同时指出，年初到现在，债券市场收益率已有相当程度的下行，目前收益率曲线水平已反应一定程度的经济下滑空间，未来债券市场回报能否大幅提高主要取决于对经济下滑程度的评估，初步判断收益率曲线下降程度难以达到2008年水平。

据黎颖芳分析，从稍长一点时间看，债券市场的机会可能不如权益类市场。债券型基金的业绩，很大程度上取决于管理团队能否超前调整。建信稳定增利基金的投研人员会在充分评估经济下行空间和政府可能采取的政策等因素的前提下，把握利率和信用产品投资机会，同时也加大对新股和转债正股基本面的研究，在控制组合波动性基础上为组合增加一些权益市场的回报。由于两年来的灵活风格，她管理的建信稳定增利基金获得了今年的金牛奖。

对于后市表现，黎颖芳的态度谨慎且乐观。短期股票市场虽然面临经济下行风险和政策收紧预期增强等多方面影响，会继续维持震荡格局，但前期的大幅下跌也让当前大盘的估值水平进入了一个比较合理的区间，把眼光放得稍长一些看，带来绝对正收益的可能性较大。另外，海外市场出现二次探底的可能性较小，低水平复苏的可能性较大。

债基保持稳健基调

随着股指的大幅下挫，资本市场总体呈现股弱债强的格局。据银河证券统计，今年以来近九成债券型基金都获得了正收益，且平均收益在2%左右；而同期的股票型和混合型基金中，仅有13只基金的收益率为正，占比不足3%，债券基金作为投资理财 “安全气垫”的作用再次凸显。

专家建议，投资者要想降低当前系统性风险和板块风险，最好的方法就是在投资组合中加强债基配置，在收益与风险之间寻求平衡。目前市场上可供选择的债基较多，投资者可根据自己的需要进行合理配置。不少基金公司的主打组合也是不错的选择，如诺安基金近期推出的 “桃园三结义”基金组合，以诺安优化收益债券基金为核心配置。截至6月4日，该基金近三个月的收益3.62%，在晨星排名榜首。

针对当前扑朔迷离的经济形势，诺安优化债券基金经理张乐赛表示，此前通过信用债、可转债和新股三大策略，基金业绩良好。中国经济未来的不确定性主要来自房价以及通货膨胀，在房价以及通货膨胀回到安全区域之前，政策调控难言放松。在这种情况下，债基把握基金组合稳健基调，平衡风险与收益的作用将会进一步被强化。后市诺安优化债券基金将压缩组合久期，采取哑铃型配置，保证组合良好的流动性，努力为投资者获取更高的收益。