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新年第一个月，新股发行节奏急促，但被视为打新淘金地的中小板、创业板也接二连三出现上市首日即破发的惨剧，浇灭了投资者的打新热情。加上融资融券和股指期货的即将推出，更使未来市场从趋势到风格转换，都充满了不确定性。

跳出股市看，中美贸易摩擦增加，人民币升值预期增加；与此同时，人民币升息传闻也沸沸扬扬，这些因素也都使得市场走向悬而未决。

新股频频破发，是否见底信号

一月份，中国一重(5.51,-0.01,-0.18%)、二重重装(8.28,0.07,0.85%)、中国西电(7.36,-0.03,-0.41%)等大盘股上市首日即告破发，“新股必赢”的神话终结，机构、散户的打新热情跌入低谷。按照以往的经验，新股破发往往是市场见底的信号。但华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林认为，这在以往窗口指导定价20倍市盈率发行时是一个规律，但如今新股高溢价发行的背景下，就不好说了。

他认为，目前中国股市的主要问题在于扩容过度，特别是大盘股的发行定价明显违反价值规律，将1块钱的股票定价4块，甚至更高的价格，发行市盈率反超二级市场，“把排骨当金条卖”，破发也就不足为奇了。

新股破发是否买入良机？李志林认为不能一概而论。有的大盘股由于发行价估值过高，成长性差，即使破发，仍没有回到其合理估值范围内，盲目介入此类股票，可能越套越深，何时解套将是一个未知数。

股指期货影响需观察

今年1月8日，国务院原则上同意开设融资融券业务试点，推出股指期货，第二天开盘，券商个股就集体飘红，涨幅基本都超过5%。然而，券商个股也只是昙花一现，随后几周也都归于平静。

东吴基金首席策略分析师陈宪判断股指期货推出后，大盘或将会出现一个先扬后抑的状态。由于中国没有股指期货的经验，现在的判断主要是依据已推出股指期货的各国的经验。从这些国家的成熟经验来看，股指期货推出的短时间内会有一波上涨，但此后会出现一轮下跌。

不过，也有不少市场人士认为中国股市有其自身特点，特别是股指期货的门槛设定为50万元，就已经充分考虑到中国股民的群体划分，门槛的设定注定了参与这个交易的只能是少数人，从这个意义上说，股指期货对股市的影响有限，特别是对中小板和创业板的影响可能更小一些。当然，也有专业人士认为，股指期货的出现，毕竟改变了股市只能做多不能做空的格局，其对A股的影响需要时间来观察。

总体上看，虎年行情在宏观调控政策力度、节奏未定，美元走强，人民币升值预期增加，股指期货推出等因素作用下，处于方向选择未定的局势。上海开来投资咨询科技有限公司首席分析师陆水旗认为，市场方向真正明朗化可能要在3月份，届时各公司一季度的报表将公布，美国也将公布今年的定量数据，股指期货的具体方案也将出台，银行是否加息也将明朗，综合这些因素的考虑，3 月底将为呈现一个清晰的行情。□晨报记者 郭文珺