牛年行情即将落幕，而从全年看，股指呈现出冲高后整理的走势特征，即8月份之前单边上升，而在8月之后在2700点至3400点箱体震荡整理。那么，这一走势的成因何在？对虎年行情有何影响呢？

对于牛年的如此走势，业内人士认为主要是因为受政策面的预期因素影响。在上半年，宏观经济运行的担忧正好强化了各路资金对宽松货币政策的乐观预期，而宽松的资金面使投资者能忍受更高的估值溢价。所以，在8月份之前，A股市场出现了在犹豫中的持续重心上移。牵引力量除了超跌反弹的低价股品种外，还包括钢铁股、地产股、有色金属股等诸多受益于资产价格涨升的品种。

但在8月份之后，一方面由于经济增长前景渐趋明朗，先知先觉的资金开始担忧刺激经济增长的宽信贷政策会否退出，选择了减持筹码的操作策略。另一方面则是因为以往经验显示每到三季度、四季度，信贷增速会出现迅速下降的趋势。也就是说，即便刺激经济增长的宽信贷政策不退出，就银行信贷的惯例也会使得年底的行情不宜过分乐观，故A股市场在8月份出现了暴跌走势。不过，虽然资金面预期有所变化，但由于各路资金对宏观经济的持续复苏较为乐观，各方努力维持A股市场的稳定走势，使得上证指数在2600点一线迅速构成了一个新的箱底。

在此过程中，市场也形成了新的热点，这主要体现在两点：一是新能源产业。市场对新能源产业发展有着较为乐观的预期，既在于以往经济或金融危机之后，各国政府努力寻找新兴产业的惯例；也在于我国对新能源产业的扶持政策，新能源混合动力汽车就是如此，从而使得安凯客车、中通客车等新能源概念股成为大盘新的维稳力量，牵引着大盘震荡上行。

二是科技股主题，其在11月以后的行情演绎中最为典型。有观点认为，这可能与创业板的推出有着较大的关联，因为创业板推出的背后就是扶持新兴产业的政策导向。其间产生了物联网概念股、LED概念股等品种，也产生了新大陆、三安光电等超级牛股。与此同时，同方股份、华工科技等品种也出现了震荡盘升的走势。只不过，由于地产股、银行股等指标股品种受到信贷减少等预期的影响而未能上涨，从而使得大盘出现了指数无为、个股机会无限的特征。

正因为如此，有观点认为，虎年行情虽然难以估测，但虎头可能会延续着牛尾的行情走势，即可能会仍然局限在2700点至3400点的箱体内运行。之所以如此，主要是因为当前信贷政策似乎依然不宜过分乐观。但因为热点多多，且每年年初的信贷规模仍可乐观，所以大盘重心有望震荡中上移，甚至不排除冲击3400点箱顶的可能性。

而热点可能会延续着牛尾行情的趋势，一是符合产业结构调整方向的科技股有望成为近期大盘的主题，二是近期市场较为火爆的小盘新股、含权股等品种，因此，在操作中，也建议投资者密切关注这一动向。(金百灵投资 秦 洪)