11月24日至11月26日，市场大幅震荡。黑色金属一枝独秀，成为唯一上涨的行业。钢价持续上涨、社会库存回落、钢厂频繁上调产品价格以及钢铁板块的补涨需求，驱动钢铁股傲立风雪。不过，短期来看钢价走势以及整体行业运行依然存在较多的不确定性，抗跌的持续性尚待观察。

钢铁股傲立“过山车”

最近三个交易日，市场出现大幅震荡。行业方面，钢铁板块表现出众，顽强抗跌，傲立“过山车”行情；医药和家电板块则跌幅较大。

11月24日至11月26日，按照总市值加权平均法，黑色金属一枝独秀，成为申万一级行业中唯一上涨的行业，涨幅为0.18%，有色金属和房地产行业紧随其后，分别下跌0.82%和1.46%；轻工制造、医药生物和家用电器行业的跌幅较大，分别为7.91%、7.51%和7.40%。

即使按照算术平均法，钢铁板块在上述统计期的跌幅依然较小，成分股整体表现出色。具体来看，房地产、黑色金属和采掘指数跌幅较小，分别为1.72%、1.94%和2.43%；医药生物、家用电器和纺织服装指数跌幅较大，分别为7.80%、6.98%和6.86%。另外，从单日表现来看，11月24日和11月25日，钢铁板块均雄踞涨跌幅榜榜首，表现可圈可点。

我们认为，钢铁板块的抗跌能力得益于近期钢价的持续上涨以及钢铁行业的补涨动力，医药和家电板块则由于前期涨幅较大、估值过高，开始受到资金的抛弃。

抗跌恐难持续

近期国内钢铁价格持续反弹，钢铁综合价格指数已经连续四周上涨。明年铁矿石涨价预期以及下游需求的持续向好，有望支撑未来钢价震荡走高，市场情绪开始转暖。社会库存方面，截至前一周，长材和板材库存已经连续下降四周，上周小幅反弹，几乎与前一周持平；细分品种中，冷轧、螺纹钢和线材的社会库存回落明显。另外，由于钢厂大多选择在四季度进行检修，11月上旬162.2万吨的粗钢日产量较10月份回落2.9%。钢价上行、库存下降、产量回落，无疑成为推升钢铁板块的重要驱动力。

与此同时，近来众多大型钢铁企业频频上调产品价格，仅上周就有50余家钢厂先后上调螺纹钢、线材等建筑钢材的出厂价格，幅度一般在30-50元/吨，甚至为80-100元/吨。这表明钢厂对后市持乐观心态，这也在一定程度上提升了市场对钢铁板块的信心。另外，钢铁板块前期涨幅不大，存在补涨需求。在上述诸多因素的刺激下，钢铁板块在最近的市场波动中“傲立风雪”也就不难理解了。

不过，11月26日钢铁板块下跌5.43%，涨跌幅从前两个交易日的行业榜首大幅降至队尾。我们认为，虽然长期来看钢价有望震荡上涨，但是短期来看，钢铁行业依然需要面对三大难题。首先，高产能依然是遏制钢材价格上涨的最大阻力；其次，近期一些地区的库存量下降很可能缘于北方地区普降雨雪、钢材输送受阻，一旦天气转好，库存必然增多；另外，冬季是施工淡季，钢铁下游需求会受影响。由此可见，短期内钢材价格的震荡不可避免，由此对二级市场的影响不容忽视。26日的大幅下挫，或许反映获利盘开始回吐，钢铁板块的抗跌力恐难持续。