经过过去两年牛熊市场交替的历练，国内基金持有人投资心态逐渐走向成熟。在2009年第三季度的市场波动中，尽管股票方向基金遭遇整体净赎回，但一些业绩出色的基金份额增长依然显著。

好业绩吹响申购集结号

天相统计数据显示，第三季度净申购比例最大的前10只基金中有7只超越同期基金业绩比较基准。其中，股票方向基金中三季度规模增长最快的建信核心精选，规模从二季度末的1.3亿份激增至7.62亿份，净申购比例达486.37%。该基金在七月下旬判断市场会进入震荡整理时期，因此减低了股票仓位，并进行了较大力度的组合结构调整，当季净值增长率达7.81%。又如，今年前三季度净值涨幅最高的新华成长，第三季度净申购比例为287.7%，此外，业绩排名跻身前十的华商盛世和景顺增长二号等基金也因业绩表现出色获得了70%以上的净申购。

而第三季度净赎回比例最高的10只股票方向基金则全部跑输同期比较基准，其中上海某基金今年前三季度跑输业绩比较基准达22.9个百分点，导致第三季度净赎回比例高达52.74%。

对此，天相投顾将326只股票方向基金按照净赎回比例由高到低近似等分为4组。分析结果表明，净赎回比例越高的组，其组内超越业绩基准的基金数量越少。而赎回压力最高的第一组基金中，只有12只基金超越基准，占比为14.8%；而净申购最活跃的组中，则有56只基金超越基准，占比达67.5%。天相投顾高级基金分析师闻群认为，中长期业绩已经逐渐成为影响偏股型基金规模的重要因素，国内投资者的申赎行为正走向理性。

北京某基金公司销售人士分析认为，今年第三季度股市进入震荡期，股票方向基金业绩整体亏损。市场波动导致投资者风险偏好下降，尤其是2008年刚刚经历一轮大熊市，投资者对亏损记忆犹新，一旦市场波动，很多持有人会选择落袋为安，而一些业绩稳定的基金会相应地受到投资者青睐。

不过，好业绩引发净申购的规律在QDII基金上却未见成效。尽管9只QDII基金第三季度均取得正收益且普遍跑赢A股投资基金，但当季却都遭遇净赎回。闻群表示，这表明一方面国内投资者对海外市场反弹持观望态度，另一方面经历了2008年的“折戟沉沙”之后，市场对QDII基金仍存在一定程度的不信任感，“腰斩”的阴影导致落袋为安的心态较强。

部分基金命运多舛

在一些盘子较小的基金借助优异的业绩逐渐做大规模之际，部分基金却仍然在“生死线”上徘徊。

根据有关规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经证监会批准后，有权宣布该基金终止。而根据基金三季报，有两只基金三季度末资产净值规模低于5500万元，分别只有5242万元和5350万元。而且这两只基金第三季度净赎回比例分别为37.84%和32.48%，按照这一规模缩减趋势，两者未来的命运岌岌可危。（余喆）