第三部分 第三季度黄金市场综合研究报告

（西汉志黄金专家组成员：郑鹏）

一、黄金价格

现货黄金价格在2009年第3季度7月1日开盘价位926.40美元，9月30日收盘价格为1007.20美元，涨幅80.80美元，或8.7%。其中9月1日至9月8日，现货黄金价格连续6个交易日暴涨，并突破了1000美元大关（如下图）。黄金价格在1000美元关口盘整数日后，于10月6日与10月8日再次暴涨，不仅突破了2008年3月的历史最高纪录1033美元，而其进一步上扬至1061.20美元，一个全新的历史最高纪录。

二、黄金供求关系

分析黄金价格走势，首先要从供求关系上下手。让我们先看看黄金需求是怎样的？如下表，在2009年第1季度，黄金投资需求占总需求比重第一次超过珠宝需求的占比，达59%。但是，在2009年第2季度，珠宝需求占比（56%）重新超过投资需求占比。黄金的珠宝与工业需求是周期性的，在经济扩张时增大并在经济收缩时减少；而黄金的投资需求是反周期性的，在经济扩张减少并在经济收缩时增加。随世界经济复苏，黄金的投资需求将逐渐下降，黄金价格也将随之下降。

根据黄金矿业服务有限公司（GFMS）的最新统计，2009年上半年珠宝需求下跌了25%至762吨，而废金供给增加了39%至880吨。2009年上半年总投资需求达1165公吨，GFMS预测下半年总投资需求为614吨。GFMS预测季节因素将导致下半年珠宝需求上升至1008吨。2009年上半年世界黄金生产增加7%至1212吨，而黄金生产成本增加至每盎司600吨。珠宝需求的下降与废金供给的增加将压制黄金价格的进一步上扬。