9月3日大盘强劲反弹，两市股指均创年内第二大日涨幅，个股无一下跌。前期跌幅较大的权重板块再次成为反弹主力，超大盘指数的日涨幅创下发布以来的新高。我们认为，权重板块的超跌反弹以及政策维稳是刺激市场走好、信心恢复的主要原因。未来经济数据和信贷数据能否“超预期”，将成为决定大盘走势的关键。

权重板块强势领涨

9月3日大盘再度强劲反弹，沪综指和深成指分别以4.79%和6.19%创下今年以来第二大单日涨幅。两市个股无一下跌，涨停的非ST类股多达60只。两市成交量也不断增加，合计再次超过2千亿。

同8月20日的反弹相似，9月3日大盘依然由权重板块领涨。申万一级行业指数中，有色金属、房地产、黑色金属和采掘指数涨幅居前，分别达到9.17%、7.73%、7.71%和7.04%；医药生物、食品饮料和信息服务涨幅较小，分别为3.36%、3.51%和3.60%。

我们向前追溯市场下跌阶段各板块的表现。在8月5日-9月2日的统计期内，按照算术平均法，黑色金属、采掘和有色金属板块的跌幅位居申万一级行业指数前列，分别为33.49%、31.12%和27.71%；医药生物、餐饮旅游和商业贸易跌幅较小，分别为10.53%、13.83%和13.92%。按照总市值加权平均法，黑色金属、有色金属和交通运输板块跌幅最大，分别达到34.96%、32.15%和24. 04%；医药生物、食品饮料和信息设备跌幅较小，分别为7.05%、9.41%和12.02%。

由此可见，在前期的市场调整中，有色金属、黑色金属、采掘等强周期的高β值板块领跌大盘；一旦市场展开反弹，这类板块便迅速转换角色，由领跌主力变领涨先锋，正所谓“跌得深、弹得快”。相比之下，医药、商贸等防御性板块的表现则始终不温不火。

值得一提的是，权重板块的集体领涨，令2009年4月23日发布的超级大盘指数上涨5.61%，创指数发布以来的涨幅新高。

后市关注“超预期”数据

我们认为，引发9月3日大盘反弹的原因主要在于前期超跌的权重板块累积了较大的反弹动能。在国际金价大涨的带动下，有色金属迅速发力，带领权重板块凌厉反弹，刺激股指大幅走高。同时，管理层发布维稳言论，也令市场信心得以恢复。

从技术层面上看，两市8月31日的下跳缺口得以回补。不过有分析人士认为，缺口上方仅沪市就堆积了35万亿的巨量成交，以目前的成交量水平难以继续向上拓展反弹空间，大幅反弹之后，套牢盘和获利盘随时有再度流出的可能。

对于大盘未来走势，我们认为8、9月份“超预期”的信贷数据和经济数据有望成为扭转大盘下跌趋势、刺激指数触底回升的动力。这里的“超预期”既包括“上升”也包括“下滑”。也就是说，如果数据超预期上升，那么大盘自然具备止跌反弹的动力；如果数据超预期回落，那么货币政策有望再度转向宽松，从而刺激大盘展开一轮“政策纠偏”的反弹行情。

行业方面，钢铁、有色金属、煤炭等周期性板块近期持续调整，成为市场领跌主力。此类超跌板块的走势值得关注，一旦结束持续下跌，那么大盘有望止跌企稳。周四上述板块已经出现大幅反弹，建议密切关注后期走势。

投资策略上，在基金调仓尚未到位以及信贷经济数据公布之前，短期内市场极有可能继续宽幅震荡。在这样的背景下，“杀涨追跌”方为良策，直至“超预期”数据的出现彻底确立大盘底部。（中证证券研究中心 李波）