A股估值分布接近6000点

基金经理认为：谈泡沫还为时过早

短短四个交易日内，大盘接连突破3300点、3400点两大关口，A股股价重心迅速上移，市场上关于股市估值泡沫的争论随之甚嚣尘上。针对A股市场已不便宜的估值，基金经理认为，目前谈泡沫还为时过早，而投资者不要担心这个泡沫会变得多大，一旦泡沫的弊大于利，自然会有人管，要相信中国政府的政策执行力。

A股股价重心在迅速上移，统计数据显示，截至7月27日，沪市A股的平均市盈率为29.49倍，较3月底的19.37倍提升了52.25%；深市A股的平均市盈率为41.35倍，较3月底的24.97倍提升了65.6%。

而更细致地从沪深A股的市盈率分布看，目前A股市场的估值分布已接近6124点的水平。据统计，截至上周末，0~20倍的个股有56只，20~50倍的个股有527只，而市盈率在50倍以上的个股（包括负值）达到989只。这种分布状态与2007年历史最高点的估值分布十分接近。

100~150倍市盈率113只

当前全部A股估值分布最为密集的区间是100~150倍，这一区间个股数量达到113只，所占比例为10.07%；上证指数在6124点时，这一区间也聚集了大量A股，数量达到141只，所占比例比当前略高，为11.15%。两者差距为1.08个百分点。

另一个密集分布区间的市盈率相对较低，当前为20~25倍，在这一区间总计有83只个股；在6124点时，这一区间有26只，而更多的股票集中在40~50倍区间。由此可见，当前还有一部分个股具有相对估值优势。

动态估值水平未必偏高

对于A股市场已不便宜的估值，信诚基金首席投资官、信诚优胜精选拟任基金经理黄小坚认为，现在来看，估值水平都是静态的，但如果看动态的估值，观察到企业盈利的变化，一旦企业盈利转好，市场的估值水平就会下降。部分行业的中期业绩较差，这和经济复苏还是处于局部的复苏的阶段有密切关系，随着经济复苏不断推进，各行业也会逐渐复苏。

“谈到估值，则要充分明白市场估值是有弹性的。在货币政策比较宽松的时候，市场估值会高一点；在货币政策比较紧的时候，估值会低一点；当市场信心比较强的时候，估值会高一点；当市场信心比较弱的时候，估值会低一点。这是投资非常艺术的层面。”黄小坚表示，后期市场走势取决于两个方面：一个是资金面是否充裕；二是基本面是否向好，如果上述两方面没有变化，市场依然会继续向好。

不要担心泡沫会变得多大

在日前举办的泰达荷银2009年下半年投资策略报告会上，泰达荷银首席策略分析师兼专户投资部总经理尹哲则指出，我们现在处于阶段性资产泡沫过渡时期。从2700点股票市场已经将经济复苏的V形反弹都反映出来，再往上确确实实是建立在阶段性的泡沫上的行情。一个泡沫继续玩下去会死得很惨，但是中国是一个政府执行力极强的地方，政策制定者比我们更清楚。

据尹哲分析，目前我们处于短期的政府投资与长期的新科技产业发展的中间阶段。在这个阶段，资产泡沫乃至经济泡沫可以制造需求幻觉。在这个中间阶段，对政府来说，会选择一条调配合适匀称的路。短期的政府投资搞完了，长期的新需求还没有起来，在青黄不接的时候，政府放松政策，制造一些资产泡沫。泡沫刚起来危害不大，随着时间的推移，泡沫越大，弊端慢慢上升，利弊到了平衡点时自然会有调整。

但尹哲表示，投资者不要担心这个泡沫会变得多大，有管理部门随时盯着。一旦泡沫的弊大于利，自然会有人管，要相信中国政府的政策执行力。“现在还没有到这一天，所以这个时候我们不用天天看着市场，也不用去考虑一些非主流的因素。”尹哲强调。 （吴倩）