深交所总经理宋丽萍10日在深圳表示，我国资本市场在技术跳跃式发展的同时，以“散户”为主的投资者结构并没有发生类似的嬗变，这是资本市场“新兴+转轨”的突出特征之一，为此，要加强对多层次资本市场、多种风险特性产品、多元化投资者之间关系的研究，促进其协同发展。创业板的推出，是理顺上述三者关系的重要实践，关键是要在认清市场投资者行为及结构特征的基础上，建立起一套投资者适当性管理的完整机制。

她是在深交所和中国证券业协会共同举办的证券公司相关负责人创业板培训班上做上述表示的。中国证券业协会副会长杨晓武出席。各证券公司经纪业务和合规部门负责人近200人参加了培训。

宋丽萍表示，要对创业板的意义和风险有进一步充分的认识。她指出，海外创业板市场的发展给我们提供两方面借鉴，在看到创业板推出战略意义的同时，也要看到创业板上市公司的风险相对较高，退市风险尤为突出。

她分析了中国资本市场技术快速发展与投资者结构不合理特征。比如，深交所1992年引入电脑自动撮合系统，与东京、香港等市场基本同步。1996年深市A股全部实行场外报盘，比周边市场超前3-4年。当前深交所的交易撮合系统每秒可产生多达35000笔的成交记录，全天可产生超过1亿笔的成交记录，在全球交易系统中处于领先水平。

但与此同时，我国证券市场仍属于以中小投资者为主体的“散户”市场。去年年底，深圳市场100万元以下中小投资者的持股比例和交易占比分别为42%和70%，投资者结构和行为特征表现为大量投资者经验不足，30%以上的个人投资者是开户时间不到2年的中小投资者；中小投资者投机性交易行为明显，偏向持有和交易小盘股、低价股、绩差股、高市盈率股和ST股票；个人投资者交易频繁，2008年资金周转率高达468%，是机构的4.6倍；中小“散户”是股票上市首日买入的主体，占比为56%，而且71%的买入投资者是第一次参与上市首日交易，交易经验不足，但绝大部分亏损，20个交易日后上市首日买入的投资者亏损账户比例过半，其中炒作最为严重的22只股票亏损比例更大，最高达99%；证券投资基金近几年发展迅速，目前在深圳市场持股比例近20%，但在交易行为上呈现较强的趋同性。

宋丽萍强调，多层次资本市场的健康发展要求交易产品风险特性与投资者风险承受能力相匹配。一是多层次资本市场是满足多种企业融资需求的市场结构；二是多层次资本市场上交易的产品具有不同的风险特性；三是投资者应该参与与自身风险承受能力相匹配的证券品种交易，不同风险的投资产品应有其对应的多元化投资者群体。在以中小投资者为主体的证券市场上，这种匹配的要求更为重要。

宋丽萍要求各会员单位应高度重视，切实把创业板市场的投资者教育工作做实，把开通交易的准备工作做细，把各项措施考虑得更周密一些，防止由于估计不足和准备不够而陷于被动。要高度重视创业板投资者适当性管理工作，要把该项工作作为影响资本市场稳定运行的大事来抓。要把创业板投资者适当性管理的要求落实到公司的内部制度和流程中，对证券营业部一线操作人员做好培训，严格遵照执行；要合理安排工作步骤，做好客户解释和宣传工作，引导客户分期、分批办理开通交易，切实在具体业务中做好此项工作。她还表示，深交所在投资者适当性管理工作中将发挥自律监督、指导作用，组织开展检查，对发现的问题要及时纠正，及时采取自律监管措施。