两大压力加剧市场波动
A股创17年来最大半年涨幅 3000点难阻大盘上行
沪指半年涨六成领涨全球资源地产汽车股牛气冲天
华生：五因素影响股市中期走势
看多：仍将继续上涨
代表机构：中金公司、高盛、中信证券、国泰君安、渤海证券、光大证券、安信证券等
主要观点：
A股上市公司业绩将在7月—8月将触底上升，下半年估值不变，业绩将推动市场继续上行。同时，由于宏观经济持续复苏，A股二次探底可能性较小。
一、业绩推动A股上涨
业绩和估值是影响市场的两大因素，上半年业绩没有上调而估值上升，下半年业绩上调将带动市场上涨。
在一般情况下，估值的变动较为灵活，能够及时反映出投资者预期的变化，在经济拐点前后，估值总是先于业绩预期出现调整。在经济谷底附近，估值会对经济周期先行指标的好转做出及时反应，先行上升，从而拉动股票价格上涨。而业绩预期的调整则会较为谨慎，一般在好转的盈利数据基本确认时，分析师才会上调业绩预测，此后估值保持平稳，业绩预期提升成为推动市场上升的主要力量。
PPI回升对于企业利润改善至关重要。中国的GDP增速、经济景气和工业企业利润增长都与PPI呈现显著的相关关系，这种特征与中国的经济结构密切相关。中国的经济增长以投资拉动为主，消费占比相对较低，在工业品当中，生产资料占据四分之三的比重，生活资料占比较小，这种特征使能源与原材料价格在一定范围内的上升反映了总体经济活动的向好。相比之下，CPI则很难反映出企业盈利的变化情况。
物价指数和房地产开发投资是影响业绩预期变化的重要指标。目前房地产开发投资增速已基本见底，全年预计增速将提升到9.3%左右。物价指数方面，PPI预计将在8月份见底。从这个角度来看，本次业绩预期的底部已经呈现出来，7-8月中报公布期间很可能会出现业绩预测的触底上调，因此下半年业绩上调将推动市场上涨。
二、股市不会二次探底
从历史经验看，股市二次探底主要源于宏观经济的二次探底，而目前宏观经济出现二次探底的概率较小。
其一，美国经济已经出现企稳迹象，全球经济有可能触底后逐渐复苏。近来尽管整体经济活动仍然低迷，但美国一些经济指标已经开始改善。正面迹象如下：企业预期改善、居民消费与信心企稳、就业减少速度放缓、房屋供应及需求温和上升，以上所有都表明美国经济可能正在接近底部，尽管很多指标仍在负值区域。
其二，最终消费率将随经济发展呈“U”形规律演变。我国消费已达到U形底部最低点附近，未来将进入提升阶段，消费的启动也将降低我国宏观经济出现二次探底的概率。
其三，投资仍将高速增长，这也将有效阻止我国宏观经济出现二次探底。展望未来，中国经济的高速增长阶段并未结束，中国经济增长的动力将转向内需。在消费潜能被释放的同时，内需导向型的投资也将维持高速增长的态势。推动中国投资增长的动力主要来自于以下几个方面：城市化继续深化，管制行业投资放开，消费进入快速升级阶段。
总的来说，全球经济触底转暖，中国消费出现向上转折，城市化带动的投资的高速增长将有效降低我国宏观经济二次探底的概率。
看空：面临中级调整
代表机构：海通证券、申银万国、长江证券、平安证券等
主要观点：
1.全球股市进入熊市后大多经历较大反复
综合海外诸多熊市案例可见，大熊市的修复绝非短期内可以完成，常有反复，往往需要经过多次的底部确认。
扩张性的货币政策有助于股市止跌并恢复金融市场信心和秩序，但货币政策无法根治实体经济的缺陷，从而无法根治熊市。不仅如此，货币政策的副作用往往会促成熊市反弹的终结和二次探底。若过于依赖货币扩张甚至不排除新的反弹回落后创出新低的可能，由此形成放大震荡型的市场运行轨迹，导致金融市场的不稳定。
根据海外市场经验，大熊市中，大多数情况下股指运行至前期高点50%-60%区域附近往往会面临二次回落。正常情况下，二次探底的底部要高于前期底部，之后展现底部和顶部不断抬升的震荡上行轨迹，这是比较健康的走出熊市的市场运行模式。
2、下半年可能重演1998年6月至1999年5月期间走势
A股市场在1997年上半年前后时间段出现显著下跌部分消化了宏观经济增速下滑预期与东南亚金融危机等重要不利影响因素之后，1997年9月底至1998年5月底连续8个月持续反弹，期间上证综合指数最高反弹幅度约40%。
此后尽管1998年8月份我国政府宣布实施系列以扩张性财政政策为主的经济刺激计划，且1998年第三季度、第四季度与1999年第一季度GDP增速连续回升，但自1998年6月份初至1999年5月中旬，在共近12个月的时间内，A股市场再度出现了一轮显著的中级调整行情，期间上证综合指数累计最深回调幅度接近30%。
就今年下半年A股运行趋势看，由于市场对我国今年第二季度、第三季度、第四季度GDP增速可能分别达7%、8%、9%的经济反弹预期已进行了较长时间的消化，因此，在业绩增速预期难以成为市场新的上涨动力，以及流动性面临构筑由上向下拐点，并难以支持A股PE继续回升情形下，一旦市场对2010年我国宏观经济增速可能二次探底预期形成共识，则A股市场展开中级调整行情的趋势将难以避免，从而重演1998年6月至1999年5月期间走势。
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