在近日召开的几家证券公司中期策略报告会上，看多与看空同时存在，无论是在行情走向、企业利润增速、市场资金供求关系上，各家公司都有不同的解读。安信证券与中信证券认为，行情将延续到明年上半年，股市出现二次探底的可能性很小。而长江证券与海通证券都认为，调整将成为下半年主基调。总体来看，震荡格局将不可避免。

行情走向存分歧

对于A股市场的未来走向，目前乐观派与悲观派并存。

安信证券的首席策略分析师程定华认为，本轮反弹行情有望延续到明年一、二季度。程定华表示，随着经济的复苏，新兴市场由“绿芽”行情转向“小树”行情阶段，有望领先全球其它经济体，A股市场下半年行情值得继续看好。

中信证券认为A股市场下半年的趋势仍将震荡向上，由于市场的二次探底一般源于经济的二次探底，因此A股市场二次探底的风险较小。中信证券策略组认为，A股市场具有“二元”的市值结构和估值结构。A股市场主要被金融、石油、煤炭三大行业主宰，三个行业市值约占50%，利润占比超过73%，而在GDP中的占比仅为15%，这种独特的市值结构决定其受全球流动性影响较大。此外，A股的估值结构也比较特殊，大市值公司普遍具有较低的估值。所以，政策、流动性和经济复苏预期将成为影响A股市场的三大因素。

长江证券首席策略分析师周金涛认为，伴随着收入滞后调整和刚性需求释放后的背景，本轮中期反弹的顶部已经构筑，反弹将于今年二、三季度交汇时结束，震荡调整将成为下半年市场的主旋律。周金涛建议投资者在市场震荡中挖掘结构性投资机会。2009年下半年初期，伴随着美国自主性的货币收缩，资产配置中行业风险集中从高到低将依次展现为：上游资源、外需部门、中游制造、金融、地产；而进入过渡期之后，上游的价格反弹将过渡到终端的需求稳定，建议关注农业和通信。

海通证券策略分析师张冬云也预计今年下半年A股市场将进入中期调整格局。市场调整的动力则可能主要来自：一是市场对宏观经济增速可能二次探底预期；二是市场已存在的较显著结构性“泡沫”；三是本轮流动性过于充裕的高峰已经过去，在下半年流动性很可能构筑由上向下拐点的情形下，限售股解禁高峰的到来与新股IPO重启可能导致市场供求关系再度趋于恶化。投资策略上，海通证券建议在适度控制股票仓位的同时，行业配置上采取偏防御性的策略。

企业估值难题

企业利润是股市上涨基石，对于企业利润能否推动市场发展，哪些企业会有利润超预期，机构仍旧存在不同观点。

中信证券认为，业绩和估值是影响市场的两大因素，上半年是业绩没有上调而估值上升，下半年业绩上调带动市场上涨。对此，中信证券认为，A股市场下半年的趋势仍将震荡向上，工业企业利润在年内会有明显好转，四季度将恢复正增长。上市公司业绩预期将在7-8月份触底回升，目前市场估值也基本合理。

海通证券则认为，上市公司业绩难以成为推动股指上涨的新动力。一方面，从自下而上角度看，目前市场对2009年沪深300指数成份公司总体业绩增速一致预期值依然偏高，未来下调风险远大于上调风险；另一方面，从自上而下角度看，在上市公司营业收入增速下滑压力明显及三项费用率将上升等情形下，基于中性预期海通证券预计2009年A股业绩增幅约为2.6%，增速预期非常有限。

安信证券分析认为，利润持续提升的优势行业主要来自于三种情形：一是行业在产业链上的强势议价地位，可以在危机中攫取产业链其他环节的利润；二是行业可以在危机中顺畅整合，淘汰小企业，使得利润向大企业集中；三是行业复苏进度显著快于其他行业。