上证指数在摸高2402点之后，展开的调整力度还是比较大的，幅度也不小，很多人自然会有疑惑，行情是不是就此结束了？

行情会不会就此结束呢？

短线而言，前期的逼空行情肯定是已经宣告结束，短期头部的特征也是明显的，但是如果放在一个比较大的波段中来看，未来展开震荡的可能性更大。震荡的目的之一是调整上攻的节奏，消化前期的获利筹码，抬高市场的持股成本，完成基本的换手；震荡的目的之二是等待宏观经济复苏更为明确的信号，确切地讲等待房地产市场的见底信号，也就是说有时间换空间的要求。

其实，如果我们不是急功近利的话就能对目前的调整多一份耐心。谁都知道，上证指数从998点开始的上一轮牛市，最高打到6124点，但是不是谁都知道，上证指数从998点到1500点花了差不多一年的时间，这个过程中的每一次震荡都让市场虚惊一场，绝大多数人对于牛市的确认甚至是在一年半以后上证指数重新突破2245点之后，而此时在时间上牛市已经走过了一半的历程。

现在回过头来看眼前的这一波行情，距离前期低点的1664点，上证指数上攻到2402点时差不多已经有近50%的涨幅，而这个涨幅已经远远高于一般25%的熊市反弹的高度，更超过绝大多数机构2009年20%-30%利润空间的预期，当然遑论2400点的高点预测。如果说2402点是此轮行情的高点的话，那么等于说绝大多数的机构成功地预测了今年行情的高点，这种假设成立的可能性太小了，因为2008年底的时候80%的机构将2009年指数的空间划定在1600-2400点之间，而绝大多数机构的预测在市场实践中往往是相反指标，也就是说，2400点要么根本看不到，要么就远远不止。

当然，尽管指数的涨幅达到50%，但是个股的疯狂也是客观的事实，涨得多已经透支了这一轮行情的全部，而指数之所以在个股普遍有70%-80%的涨幅，最高甚至有300%-400%的情况下，只有50%的涨幅，很大程度上是由于三大指标股的涨幅有限，比如工商银行，现在的价格距最低点涨幅不过20%，中石油不过10%，中石化不过20%。无论是汇金的资金还是国资委的资金均处在套牢状态，根本就无利可图，护盘的资金还在套牢状态，大盘再跌还能跌多少呢？现在看来从1600-2400点的行情无疑是"八二"行情，那么调整行情中会不会出现"二八"行情呢？会不会在以后的行情中出现指标股上涨而个股歇菜呢？大家可以边走边看。

问题是，大家都想知道，这种震荡调整的时间会有多长呢？

水皮认为三个因素必须考虑。

因素之一是经济刺激措施能不能立竿见影，如果不能，滞后的时间又有多长，会不会出现偏差，会不会出现失误，如果不能见效怎么办？这个问题只能有一个答案，那就是必须见效，如果不能见效，只会引来更有力的刺激方案，最终还是要见效。

因素之二是欧美市场能不能筑底回升。全球化的今天，外围市场和中国市场的联动越来越大。A股强势时，外盘影响力小，A股弱势时，外盘影响力大。道琼斯虽然创出了新低，但是标准普尔和纳斯达克并没有创出新低，日经指数和恒生指数也没有跟随创新低，美股的金融股在奥巴马方案明确后明显回升，华尔街已经度过手术前最恐慌的不确定性，总体而言，道琼斯等三大指数还在箱底震荡，走稳还要时间。

而年初以来，金砖四国的股市均已走强，俄罗斯曾经有过19%的涨幅，巴西也有8%的涨幅，印度虽然下跌1%-2%，但在15个主要市场中表现也排在前四位。金砖四国的表现说明，A股走强并非一厢情愿，更不是自作多情，因为金融危机发生在美国，受冲击最大的理应是欧美，洗牌的结果当然是新陈代谢，这一点是正常的，也是合理的。

因素之三是房地产市场何时回暖。任志强说中国经济复苏的惟一标准是房地产复苏，话虽绝对，但有道理。房地产复苏，经济未必复苏，但是经济要复苏，房地产这个支柱产业的复苏的确是前提。

目前房地产这个行业已经被政治化，已经不是个单纯的市场问题，导致利益各方上下两难。其实，宏观调控之初钢材、水泥、电解铝都是房地产上游，调控是绕着房地产走的，最后也没有绕过去，现在十大产业振兴规划又绕着房地产走，但是最后同样绕不过去。不管绕还是不绕，房地产的价格都是一个坎，没有价就没有量，而价取决于大家的预期，房价何时见底，房地产市场何时回暖。事实上，上一轮牛市的两大持续上涨的板块，一个是金融，一个就是房地产。如果没有政策措施，任由房地产市场自由寻底，那么时间至少会拖到今年的三季度，这一点必须要有思想准备。

对于"两会"行情的提问，水皮的回答是，从来就没有。