上市公司业绩裸浴

大量的上市公司调降业绩预告，“年报地雷”接踵而来。

洗尽铅华，显露真实质地，糟糕的业绩已充分计量，2009年变得更坏的可能性微乎其微。

抛弃还是买入，09年能否否极泰来？

本刊记者 蔡晓铭

这是个金融危机无孔不入的年代。已是农历年末，却恰好是上市公司年度业绩预告的高峰期，尽管对2008年上市公司整体业绩本已有着不好的预期，但频密的业绩预减和业绩预亏扑面而来，还是让习惯了上市公司业绩高速增长的人们有些适应不过来——尤其是回想起2007年好时光的时候。

数据统计来看，截至1月15日共有622家上市公司公布了2008年业绩预告。其中，预计2008年净利润较2007年度出现增长的上市公司数量为237家，预盈(实现扭亏)公司数量47家，预亏公司146家，预降公司154家。此外，还有38家公司预计2008年净利润同比增减变动幅度小于30%(预平)，但未就变动方向给予明确说明。

2008年上市公司总体业绩的最终统计数据，还有赖于上市公司尤其是权重公司年报经营数据的披露方可精确。但2008年上市公司整体业绩下降这一判断已不必待年报全部披露就可得出。从目前的业绩预告来看，电力、石油石化、航空、金融、机械等行业将成为业绩塌陷的重灾区。

那么，该如何看待2008年上市公司的业绩下降甚至是较为严重的亏损？对这个问题的思考或许已不必等到3-4月份的年报披露高峰期。

财务处理：08年一次“亏”个够

如果用笼统而又短期的目光来审视，我们看到，宏观数据的疲弱与各个行业的整体数据变坏相伴随，而行业性数据的变坏又与上市公司业绩预降相伴随，且目前金融危机背景下还看不到迅速转暖的可能。以此观之，则非但2009年上市公司业绩整体走向难以判明，且在以PE和PB为主流的估值体系下，以2008盈利来看A股股价，上市公司的动态估值亦显得过高。

但是用更为细致的区分、更为长期的目光来考察2008年的业绩调整，我们或许可以转到更贴近实际的思考模式上：

其一，目前公布预告业绩大幅下滑、业绩大幅亏损的公司中，造成这种亏损的原因带有相当的“非经常性”因素。包括上市银行的大规模拨备、地产及钢铁公司存货的大比例计提、持有证券资产较多的公司投资收益迅速下降等。

其二，在目前金融危机背景下，上市公司在处理这种“非经常性”不利因素时，显得有些“变本加厉”，多少都有些利用本已不佳的2008年年报来把当前及或有风险集中释放的冲动。

以此观之，则2009年上市公司整体业绩又现转机，因为这些非经常性因素并不是每年都会发生，2009年再度发生的可能性已降至最低。同时，上市公司已将风险集中在2008年年报中进行释放，那么2009年的统计当中，进行比较的2008年基准较低，2009实现的增长就会得到“凸显”。